（华南理工大学工商管理学院 广东广州 510640）

政府创业投资引导基金是一种不以盈利为目，旨在引导社会资金设立创业投资企业（以下简称“创投企业”）的政策性基金。创业风险投资是一种集融资、投资、资本运营、企业管理于一体的新型系统性金融工程。发改委、财政部和商务部于2008年10月联合签发《关于创业投资引导基金规范设立与运作的指导意见》，开启了我国引导基金遵照“政府引导、市场运作”原则规范发展的新纪元。然而，在引导基金快速发展的过程中，财政出资的公共性、政策性与社会资本的商业性、营利性之间的冲突客观存在，信息不对称和经营目标不统一等问题日渐显现。

一、概述

有关学者指出引导基金运作的问题突出表现在偏离政府引导制度目标和市场化的运作要求两个方面。政府作为非盈利机构，设立引导基金的目的不在于盈利，因此与单纯追求利润回报的创业投资不同。从另一博弈方来看，社会资本的商业性和逐利性驱使创投企业按照市场规则运作。还有学者指出，政府与创投企业之间存在信息不对称的情况，创投企业将力求自身收益最大化而进行市场化运作，由于项目具有高回报而投资于不属于政府所要求的投资领域。基于此，很多学者对投资者、创业投资家、创业企业三方动态博弈间的双重委托关系进行了研究，但在运用博弈方法分析时，忽略了引导基金投资者中政府这一重要角色及其特殊的利益追求。……