（天津地热勘查开发设计院 天津 300250）

一、引言

价值驱动因素分析是企业价值创造的关键环节，从价值驱动过程视角评价上市公司业绩，能使业绩评价结果与公司价值更加相互吻合，同样能使管理者及时正确地了解、掌握公司经营成功的关键因素和失败原因，集中于企业持续竞争优势的培植，专注于企业未来经营业绩的提升。过去的业绩评价驱动因素分析侧重于内部财务分析和经营分析，本文从评价主体的角度对价值驱动因素进行分析，找到各评价主体的满意度以及各评价主体在短期内利益有冲突和矛盾的地方，站在长期发展的角度充分考虑各利益相关者利益，并以企业价值最大化为最终目标。VBM视角下上市公司业绩评级体系的构建正是考察公司短期经营业绩和长期发展能力的结合体，其目标是公司长期价值增值，因此从评价主体的角度分析公司价值驱动因素是可行的。在当今理论界评价主体一般分为三大类：股东、员工和外部相关者，其中外部相关者包括顾客、供应商、债权人和政府四个方面。

二、价值驱动因素具体分析

（一）股东价值驱动因素分析

股东作为企业的出资人，是公司的所有者。目前虽然人力资本在上市公司中的地位逐渐提高，但是物质基础仍然是关键，对于上市公司价值创造来说，股东满意度在各驱动因素中地位非常重要，只有股东满意，才能有源源不断的投资流入，公司价值才会进一步提高。……