(中国人民大学 北京100872)

一、问题提出与文献综述

我国的能源企业可大致分三类：电力、煤炭、石油。能源行业有高固定资产投资特点。企业的固定资产结构即企业经济资源在固定资产投资上的分布，具体表现为固定资产在企业总资产中的价值比重。固定资产结构对企业经营效益有重大影响，主要表现为固定资产比重非最优化而给企业带来损失。这种损失表现在两个方面：若固定资产比重过高会使企业产生不必要的闲置资源，固定资产成本增加，减少企业收益；若固定资产比重过低，影响企业资金的整体周转效果，无法实现预期收益。

李义超、蒋振声（2001）对我国上市公司资本结构与企业绩效的关系进行了实证研究，得出它们之间负相关的结论。王汉文（2008）通过对浙江民营制造业上市公司的研究认为，浙江民营制造业上市公司资本结构对经营绩效具有显著的正向影响。常颖、孙丽颖（2009）对企业绩效和资产结构进行多元线性回归，发现企业绩效与固定资产比重存在微弱的倒U型曲线关系，上市公司固定资产比重多分布于倒U型曲线最高点左侧的上升阶段。陆正飞、辛宇（1998）研究认为，不同行业的资本结构有着明显的差异，应控制行业因素。

综上所述，学界对固定资产结构与经营绩效的关系的争论一方面在于固定资产比重与经营绩效关系的方向问题，正相关、负相关还是不相关；另一方面在于相关关系的显著性问题。从微观角度针对能源行业的深入研究还很少。……