初立苹，粟 芳

(上海财经大学金融学院，上海 200433)

一、引 言

近年来，寿险公司保费收入的高速增长提高了对资金的需求。如果资金补充不及，寿险公司的偿付能力会下降。同时，资本市场的不景气又使寿险公司的投资收益下降、资产减值，寿险公司的利润也随之下降，甚至出现了负增长。因此，寿险公司对资金的吸引力也会持续下降。为避免偿付能力不足的风险，寿险公司仍需不断融资，从而深陷“融资——扩张——偿付能力下滑——再融资”的循环融资怪圈。那么，中国寿险业如何才能增强自身的融资能力，走出融资怪圈?

融资能力是指在一定经济条件下企业融通资金的规模，是企业持续获取长期优质资本的能力。融资方式包括内源性融资和外源性融资。其中，内源性融资是指企业通过内部积累的方式筹集资金;外源性融资则是指企业通过银行借贷、发行股票、债券等方式筹集资金(郑荣鸣，2004)［1］。如果企业能多渠道、低成本地融资，就具有较强的融资能力。那么，寿险公司的综合融资能力如何呢?本文将比较中国各寿险公司2007-2010年动态综合融资能力的差异，分析综合融资能力和各融资渠道的特征，并提出改善综合融资能力的对策。

二、研究假设与数据来源

(一)研究假设

有关公司融资能力的理论也被称为资本结构理论。现代资本结构理论始于MM定理，逐步形成了“代理”理论、“不完全契约”理论、“融资优序”理论、“融资契约”理论以及“市场择机”理论等。同时，国外学者还进行了多角度的实证分析。……