李建军刘凤元

(1.华东理工大学 商学院,上海 200037；2.华东政法大学 国际金融法律学院,上海 200237)

0 引言

2010年9月提出以节能环保、新一代信息技术、生物、高端装备制造、新能源、新材料和新能源汽车七个产业为我国新事前的重大战略任务，并强调要通过科技创新推动七大重点产业的发展。技术创新和创新转化能力成为我国要素投入式低效率经济增长模式向以新兴技术推动的创新型经济模式成功转型的关键所在。技术创新尤其是新兴产业的技术创新主要依赖于新兴的创业型企业，由于发展初期企业自身缺乏可以抵押的资产以及技术创新的高度风险性等原因导致银行贷款直接融资的不可行。据同花顺2010年统计数据，在深圳创业板挂牌的120家上市公司中有169家风险资本参股投资，每家风险资本平均持有500万股以上份额。我们根据中证网披露的创业板公司招股说明书数据整理发现，前231家上市的207家创业板公司中有378家风险资本投资公司，平均每家创业板公司有1.8家风险资本的投资。国外学者Kortum,Lerner(2000)、Romain,Potterie(2004)、Meng-ChiTang,Yih-Luan Chyi(2005)、Hellman,Puri(2000)、Engel,Keilbach(2004)等从国家宏观数据、产业中观数据以及企业微观数据三个层面研究了风险资本对技术创新的影响，本文结合以上文献的研究基础，并在此基础上考虑了以往研究中所忽略的风险资本对创新投入影响问题，以普遍有风险资本参与投资的深圳创业板挂牌公司为样本，着重澄清如下问题：在我国新兴加转轨的市场体系下，风险资本是否影响风险投资企业的创新投入水平和创新产出水平？……