陈光宇

简单来讲，“价值投资”就是在一家企业的市场价格相对于它的内在价值大打折扣时买入其股份，并长期持有。但是，连续几年股市下跌，一部分投资者开始质疑价值投资在中国的意义。

一家企业长期持有了几年，却只看到股价不断下跌，甚至可能会面临退市摘牌。这种情况下，难道还要坚持下去吗？下面谈谈在价值投资中几个容易“中招”的地方。

估值偏低要区分

很长一段时间里，在价值投资者眼中，市盈率和市净率就是估值核心，但估值低了就该买吗？

市场下跌的几年，大盘和个股估值不断创出历史新低，偏好左侧交易的投资者盲目进入被套，陷入到估值比较的陷阱。为什么估值处在历史低点，但市场成交量却不踊跃，低估值板块并没有得到资金关注。可见，仅仅局限在估值的历史比较有可能忽视了投资环境发生的渐进式变化，从而落入了静态估值陷阱。估值最大的缺陷是，只能反映静态，不能反映动态，只能反映公司今天的贵贱，不能反映它未来的贵贱。对一个公司估值的衡量，需要根据上市公司基本面的变化情况不断修正。

低估值或许只有在公司基本面持续向好，盈利状况稳定的情况下，才能显现出“低”的价值。

利润增长可注水

作为典型的发展中国家，中国经济过去数十年的爆发式增长使人们习惯了企业惊人的利润率增长，成长性价值投资也的确在过去屡试不爽。但未来，爆发式增长显然难以为继，对企业虚高的利润增长率要提高警惕。……