陈钰恒　严伟健

摘要：本文把影响汇率的因素归为贸易收支和其他因素，其他因素是利率，GDP，CPI和财政赤字的合集。利用欧盟数据建立两个模型，再用中国的数据分别得出中国反映了汇率变化的新收支以及人民币反映了其他因素的汇率，从而看出升值趋势和相应程度。其意义在于测试出当下中国的经济因素对人民币汇率升值的具体压力，指导推动汇率制度改革。

关键词：升值压力 贸易顺差 人民币汇率

一、引言和问题提出

弹性分析法认为，货币贬值引起进出口商品价格的变化，从而改变进出口商品数量，最终改变国际贸易收支。李天栋等（2009）研究了形成我国贸易余额的新机制，提出GDP增长的收入效应对贸易余额产生影响。张茵和万广华（2005）研究表明，大部分贸易收支的波动来自需求冲击，汇率的作用明显小于需求。许雄奇等（2006）研究则表明，财政赤字和GDP都对贸易收支有格兰杰影响。那么可以看出，汇率，GDP，CPI，财政赤字都可以作为求贸易收支的解释变量。

购买力平价理论提出两国货币价值比较的基础是货币的购买力，而国际收支学说认为，国际贸易顺差会给本国货币带来升值压力。因此，对汇率的影响因素的总结有：货币购买力，利率和贸易收支差额。

我国有连年的国际贸易顺差和巨额的外汇储备，因此人民币有很大的升值预期。基于此，以及各方对于人民币汇率制度改革的呼声，本文利用欧盟的数据试着测试国际贸易顺差给人民币升带来的压力程度。……