文/陆霄

2013年6月20日，中国金融业的“惊魂一日”，注定将载入我国银行间市场的史册。当日，银行间隔夜回购利率最高达到史无前例的30%，7天回购利率最高达到282%。面对银行间市场如此高度紧张的“钱荒”，政府和央行以前所未有的淡定，没有像以往那样及时向市场释放流动性以缓解银行的饥渴，让人唏嘘不已。

引起“钱荒”的原因可以归结为：（1）资本外流。据商务部公布的官方数据显示：今年上半年中国对外达456亿美元，同比增长29%，其中对美国投资额几乎翻了两番，同比增幅高达290%。（2）央行收紧银根。4月份我国广义货币M2增速攀升至16.1%，M2存量攀上100万亿元，中国人民银行自5月中旬起开始加大对同业市场流动性调控的力度。5月份央行共发行3个月期央票920亿元，6月份前20天发行220亿元.虽然发放的规模不大，但这样的发行规模完全可用正回购操作来替代。由此可以看出，此次央行发行票据，说明了其收紧信贷的意图。从5月中旬开始，同业市场资金价格开始逐步上升，6月20更是高至13.44%，创六年来的新高。（3）外汇占款增速减慢。5月外汇占款规模迅速下降，当月新增外汇占款仅668亿元人民币，远低于此前3000亿-4000亿元的月均增量。外汇占款增量的减少伴随着同业间可拆借资金规模的减少。（4）假期因数。6月初为端午节假期，估计居民现金需求将因此增加3000亿-5000亿元。由于现金是基础货币存量的组成部分，现金需求的增加意味着同业市场可拆借资金的同规模减少。（5）货币超量发行及房地产行业资金的囤积。……