韩东京

(1.财政部财政科学研究所，北京 100036；2.商丘师范学院 经济学与管理学系，河南商丘 476000）

0 引言

企业兼并收购的研究是现代经济学家和管理学家研究热点之一，并购对于一个企业的长期发展具有特别重要的意义。现代企业的战略定位立足于企业的长远发展，企业在发展壮大的同时，必然会发生一系列的兼并和收购事件，而对兼并和收购事件的研究正是企业所关心的。对企业兼并的动因与绩效和收购前后的绩效与动机风险研究，有利于减少并购方的并购风险，也更有利于提高并购的公司绩效。

本文在对上市公司并购绩效评价模型的构建思路是：在采用因子分析法构造上市公司综合业绩评价函数的基础上，采用独立样本T检验的方法，比较分析并购事件发生前后上市公司综合绩效得分因子的变化以科学评价上市公司并购绩效。

1 研究假设

在提出假设之前，让我们先看看上市企业中高级管理人员薪资关系。根据前人的研究我们总结出两点：（1）由于我国上市企业存在比较严重的内部人控制问题，因此高级管理人员的货币性薪酬没有选择金额最高的前三名高管薪酬，而是以董事、监事、高级管理人员年度报酬总额的对数为准。（2）上市公司高级管理人员的隐性收益，主要是指管理层的在职消费（常计入管理费用），因此，在核定高管的薪酬时隐性收入要纳入评定范围。认识高级管理人员的薪资关系后，本文就公司治理与上市公司并购绩效评定之间的关系提出两个相互补充的的假设：