浙江财经学院 金枧荣

随着我国多年来国际收支经常项目与资本项目的双顺差，导致我国外汇储备呈现持续上升的态势。而外汇储备的增加如何影响人民币的流动性，又是如何影响股票市场价格的呢？股票市场价格是反应我国经济发展状况的晴雨表，股价的变化直接影响投资者的理性预期和未来市场的发展走势。外汇储备与股票市场价格都是衡量金融市场发展状况的重要标志，而我国股票市场价格与外汇储备之间存在怎样的传导机制，外汇储备的流动性与股价之间存在怎样的传导机制，这些都是值得深入研究的焦点话题。因此，从流动性的视角研究外汇储备对股价的传导机制具有较高的研究价值。

1 我国股票市场的发展现状

入世以来，我国股票市场呈现稳定发展的态势。为了更深入研究我国加入世界贸易组织后，我国股票市场的发展状况。选取2001年至2010年这10年间的月度数据进行分析，具体的A股月涨跌幅趋势来分析。但限于篇幅，文本便不给出A股的月涨跌幅趋势图。

从A股平均涨跌趋势可以看出，我国股市涨跌的波动趋势较大，基本呈现较不规则的剧烈波动态势。在2008年之前，我国股市价格一直呈现跌宕起伏的变化，而在2008年却出现较大规模的回落。尤其是2008年6月，我国股市价格呈现大幅度的回落，这不仅受全球性金融危机的影响，还受到人民币流动性的制约。虽然2008年我国A股出现较大幅度的回落，但是在2009年春我国股市的价格出现明显的回升趋势。……