□ 李剑红

(中国人民银行德州中心支行，山东德州 253034)

中国人民银行公布数据显示，2011年11月末，外汇占款余额为25.46万亿人民币，环比下降279亿元，是继10月份外汇占款出现负增长后，连续第二个月出现负增长。业内人士均认为，外汇占款余额下降除去贸易顺差减少外，资金外流是主要原因，同时，基于此货币政策微调的空间会进一步打开。外汇占款余额的下降原因诸多，且幅度较小，不能据此判断外汇形势将出现逆转，但毋庸置疑的是货币政策微调有了更大的可能性，资本项目顺差也将有所缓和，美国指责中国操纵汇率更是无中生有。

1 基本情况

2008年1月以来，外汇占款余额一直保持增长态势，直至2011年10月出现首降，11月外汇占款余额减少是该数据自2008年1月以来连续第二个月出现负增长。一般而言，外汇占款余额的增长主要由贸易顺差、外商直接投资(FDI)以及短期国际资本流入形成。海关总署进出口统计数据显示，11月贸易顺差与FDI(外商直接投资)合计232.77亿美元，折合人民币约1470亿元，由11月外汇占款余额环比下降279亿元计算，当月热钱的流出规模约1700亿元。下图为2008年1月份以来外汇占款余额的变化趋势图 。势，直至2011年10月呈现小幅下降。这表明，前期外汇占款余额一路高涨的趋势出现了拐点，贸易顺差逐步收窄、外资流入压力减小成为可能，同时短期资本通过多种渠道集中撤出的可能性加大，应引起警示。

2 外汇占款余额负增长的原因分析

图1 2008年1月份以来外汇占款余额变化趋势图 单位:亿元