尹亚红

（1.天津财经大学 应用经济学博士后流动站，天津 300222；2.广东金融学院 国际金融研究中心，广东 广州 510521）

一、引 言

随着我国经济实力的不断增强、人民币国际地位的日益提高，人民币境外存量急剧上升，如何让境外人民币回流内地市场，直接影响着人民币国际化的进程。2011年6月21日，中国人民银行正式公布了《关于明确跨境人民币业务相关问题的通知》，明确了外商直接投资人民币结算业务（以下简称人民币FDI）的试点办法，这标志着境外人民币回流内地有章可循。人民币FDI的开展，对于我国经济的发展就像是一把“双刃剑”，既会产生一定的正面效应，也会造成一定的负面影响。因此，研究人民币FDI的经济效应，对于扩大人民币跨境贸易、投资领域的运用，为海外居民提供多元化投资渠道以及进一步推动人民币国际化等方面将会提供有利的依据。

从目前的研究现状来看，对于货币国际循环机制问题的研究相对匮乏，仅有少数几篇文献。如张纯威（2008）对美元国际循环模式进行分析后，认为美元国际循环主要存在两种模式：一是美元通过金融渠道投放、贸易渠道回流，即美元投放主要靠美国的对外投资，从而使其持有的国外资产不断增加，美元回流主要靠外围国家购买美国的商品服务；二是贸易渠道投放、金融渠道回流，即美元投放主要通过美国购买外围国家商品服务实现，美元回流主要通过外围国家对美投资实现。韩文秀（2011）在分析英镑成为国际货币的经验后认为，英镑之所以大量走出国门，其基本循环模式是经常项目顺差和对外投资共同驱动英镑走向世界。……