戴莉芬 李成青

一、当前的社会融资结构化运作情况

为有效治理通货膨胀，我国货币政策2010年底由适度宽松的货币政策转向稳健货币政策，并连续多次提高存款准备金、利率等指标工具，由此造成银行信贷收紧、企业融资来源普遍渠道收窄、社会融资利率高企的状况。在银行资金收缩、企业前期加大投入造成营运资金短缺的情况下，由于货币投放逐渐收紧，出现大规模实体经营企业排队等银行安排贷款的现象，企业特别是小企业从银行获得资金的难度增加，因此转而求助于民间借贷市场。

据中金公司近日公布的研究报告估计，中国民间借贷余额在2011年中期同比增长38%至3.8万亿元，相当于银行总贷款的7%。在银行资金全面收紧的大环境下，为牟取暴利，目前已出现借款人在取得银行贷款资金后再以高利率转贷，投入到民间借贷市场，并从事商品期货炒作、房地产投资等高风险领域，从而赚取高额利差的融资结构化运作现象。由于民间借贷的高额成本，借款人在获得贷款资金后更多将其用于能够带来高额回报的资产投机。去年以来，温州、鄂尔多斯等地发生的企业危机很大程度是由于疯狂的民间高息借贷和投行行为造成，如温州跑路的企业老板并不是因为从事的实体企业经营出现资金链断裂，其实际控制人出现资金问题主要是因为涉足了民间借贷的融资活动，即以较低成本借入资金后，以较高的价格贷出资金的疯狂炒资金行为。……