□文/程 静 刘 骞

富宝资讯锌研究小组

2012年两市锌价在宏观面与基本面均不济的双重打压下萎靡不振，据富宝锌研究小组统计2012年前三季度上海0#锌锭均价较去年同期相比下降14%。2012年锌的整个产业链一直伴随着亏损、减产、过剩、利润薄、订单少等词汇，锌企均遭重创。不过，锌精矿紧缺局面改善或小幅降低锌冶炼企业原料成本，冶炼厂减产或改善锌市过剩局面，刺激政策提振或改善疲软的需求，这也许给2013年的锌投资者带来一丝希望。

一、国内矿山投资加大 锌矿紧缺情况改善

相比2011年，今年锌矿投资额度有所加大，国内锌精矿产量增速明显。截止2012年10月，锌精矿产量已经连续8个月超过精炼锌的产量。相反，今年进口矿比例出现下滑，国内锌精矿供应对进口矿的依赖度由2011年的40%以上降至30%，甚至从3月份开始处于30%以下。

国内锌精矿产量大幅增加，锌精矿供应紧缺的现象正逐渐改善，锌冶炼企业的原料成本或有望小幅降低。国内锌精矿产能的迅速扩张究其原因来看：一方面，“资源为王”，

图1：锌精矿产量与精炼锌产量对比

图2：中国锌精矿供给与进口矿占比

锌矿投资过热。自2011年以来，各地政府积极响应“找矿突破战略行动”，大量资金注入矿企，各地矿山陆续建成投产。此外，近年来锌冶炼产能扩张热情高涨，矿山投资滞后明显，加上今年锌价低迷加上锌产能过剩，商家目光转向锌矿。据统计，2012年计划投产的锌矿项目，应能在现有锌矿扩产量增加的基础上再添56万吨产量。……