刘劲文

2012年开春以来，中国经济形势依旧在转型浪潮中深度调整，逶迤前行。其中颇为动人的一抹闪亮春色，则是信用债券市场在一季度发行量获得爆发式增长。来自政策和市场等多方面的利好因素共同促成了今年信用债券市场的良好起势。

信用债一季度的大发展有如春日东风里的繁花似锦，以企业债券和公司债券发行量为例即可见其声势。2012年一季度共有33家券商主承销了97家企业债，主承销金额1676亿元，而去年同期企业债的发行量仅为816亿元，增幅超过100%。同样的情况出现在公司债券发行市场，2012年一季度公司债发行合计392亿元，而去年同期仅为165亿元，增幅更是达到了138%。

今年以来，债券市场整体表现为结构性行情，对比利率产品，信用债的表现大幅领先尤为突出。而随着适度宽松的货币政策效果逐步体现，经济基本面趋于好转，企业盈利状况改善，信用利差也会有所下降。对于存量信用债而言，利差空间的缩小对于债券价格也构成相应利好。不少投资专家判断这一行情有望持续。专家认为，未来经济如仍处于疲弱状态，利率产品走强，信用债也将随之上涨；若经济在政策推动下复苏，信用利差收窄，信用债相对利率产品更具优势。据此市场人士分析，相关信用债基金势将从中受益，并且投资信用债基金“纯度”越高受益度也越高。

展望2012年下半年的债券市场走势，通胀的持续回落将构成债券牛市继续的保障，这已愈来愈成为市场各方的基本共识。……