陈磊

最近两年来，天使真的很火，各种天使会层出不穷，海豚天使会、广东天使会、草根天使会、青年天使会、华东海燕天使组织等，各地天使组织蜂拥而起。很多实体企业家们做天使投资人的想法甚嚣尘上，都希望投个好项目，让资金几十倍地往上翻。事实上，天使投资并没有那么容易。

首先，做传统生意般的投资与资本接轨式的投资很不同。传统做生意的投资的模式，大家都很清楚，比如开个餐饮店，3个老板投资，一共投资400万，然后找个人经营，给经营人10%的股份，再加工资收入。如果某个股东有精力全职做管理，那么他会额外得到10个点的管理股权。在这里，几乎完全涉及不到估值的概念。每个老板投资占的都是原始股权，没有任何溢价。

同样是开餐饮店，总投入同样是400万，如果找人投资300万，占出资比例75%，自己出资100万，占出资比例25%。如果这个创业者按照做传统生意的模式来分配股权，大概是出资人可以占到65%的股权，创业者占35%的股权（创业者多了10%经营权抵换股权）。

如果创业者要玩资本概念，那将是另外一番情景。比如将餐饮店的模式复制，然后与资本接轨，在2年后估值可以达到1亿，那么他认为当前自己找人投资300万，转让30%股权是合理的，因为这表示投资后的估值是1000万，2年后股权增值可达到1亿，增长10倍。可是传统做生意的人不一定愿意，原因很简单，假设投资300万占股30%，第一年和第二年，分红连50万都没有，那意味着需要6年才可能收回投资成本，这显然时间太久了。……