邱峰

国债期货作为利率期货的一种，其规避利率风险和价格发现功能已得到充分的实践和广泛的认可。全球前十五大经济体以及金砖五国均陆续推出国债期货市场，而只有中国大陆尚未恢复。同时，监管当局对场外金融衍生产品日益理性和审慎，积极发展场内金融衍生产品已成为全球共识；“十二五”规划也提出“显著提高直接融资比重、发展债券市场、推进期货和金融衍生品市场发展”。因此，国债期货将具有极大的发展空间。2012年2月13日，中国金融期货交易所正式推出国债期货仿真交易测试，分批次发展银行、证券、基金等机构投资者参与，并适时推向整个市场，迈出了回归步伐。正如金融界所深刻认识到的，控制期货市场的发展是为了抑制投机，但是在市场条件已经具备而依然不发展期货市场，实际上本身就是更大的投机。

一、重启国债期货市场的现实根源

(一)国债期货作为规避利率风险的工具

国债期货作为国债的衍生品种，是国债市场不可缺少的组成部分。随着利率市场化的深化，利率波动将更为频繁和剧烈，滋生出规避利率风险的强烈需求，是国债期货存在和发展的根本原因和直接动力。目前，规避利率风险的工具十分缺乏，与巨大的国债存量规模极为不相称。中国国债市场是全球第五大、亚洲第二大的债券市场，年结算量和托管量规模巨大，投资者迫切需要建立以利率衍生产品为基础的、对利率风险进行动态、主动的风险管理模式，而当前要推出利率期货，最具条件的就是国债期货。……