曹洁

本周商品市场仍在震荡中反复，没有明晰的方向。周五，农产品回调之后又有重回升势的迹象，而工业品震荡走弱的概率则继续加大。很显然，在目前的经济状况下，农产品和工业品价格分化已初具雏形，这和我们之前的判断不谋而合。

农产品的驱动因素有别于基本金属和能源化工品种，天气造成的供给端紧张成为农产品强势的最重要原因，也使得国内食品价格居高不下。与此同时，虽然7月CPI的同比依旧呈现下降的趋势，但是环比回落的幅度开始收窄，可以推断农产品价格在短期内不会出现大幅下跌。

相比农产品，工业品依然前景黯淡，我们从PPI 的分项上看到了采掘业的大幅下挫，意味着工业部门的源头依然不容乐观，对于大宗商品的打压也自然存在，而原材料工业也同样不能看出有任何好转的迹象；近期在国内房地产市场出现了成交大幅上涨的情况下，PPI 分项并没有出现回升，同时从政府对于房地产市场的态度，可以推断出房地产在短期内不会大涨，更不会成为短期内推动经济增长的动因。因此，我们谨慎看多农产品，积极看空工业品的总体投资思路依然不变。

农业品方面从基本面上看，美国农业部8月供需报告前瞻指出：上月预测美国新豆库存仅为1.3亿蒲，同时预计初始库存会继续下调。基于目前作物生长情况，预测美国大豆产量为27.68亿蒲，平均亩产为36.8蒲，产量较USDA上月预测的30.5亿蒲低2.82亿蒲。如上所述，供应层面的忧虑依然未能消除。……