多年来，外汇市场上人民币汇率走势及其预期几乎一向是单向升值，这一特点在2011年被彻底打破，人民币汇率的双向波动特征在这一年里得到充分体现。今年，由于贸易差额波动和其它新兴市场经济体经济波动加剧，人民币汇率的双向波动特征将更加明显。

首先看贸易差额的变动。出口增长和持续的贸易顺差是人民币汇率的支撑力量，出口减少和贸易逆差则反之；中国外经贸的2012年恰恰是以进出口“双降”和创纪录单月贸易逆差开局。

鉴于今年外部经济环境不利，接踵而来的次贷危机和主权债务危机损害了发达国家和地区吸纳中国大陆出口增长的能力，去年中国对欧盟、美国、加拿大出口增幅分别为14.4％、14.5％和13.7％，均低于当年中国出口总额增幅(20.3％)，而发达国家和地区长期是我国大陆传统的主要出口市场，尽管预计今年全年贸易收支仍将维持顺差格局，但逆差月份可能会增多，单月逆差额已经创造了纪录。在这种情况下，人民币升值走势将更多、更强有力地被贸易差额波动所打断，或发生一定时期的逆转。

其它热门新兴市场经济体宏观经济的波动将通过金融市场的传染效应进一步加剧人民币汇率的波动，而经济基本面、初级产品行情走势、资本流动性的增强，这些因素都在预示着今年新兴市场经济体经济增长和货币汇率将出现比较剧烈的波动。

去年，除中国外，其它几乎所有热门新兴市场货币兑美元汇率都经历了两位数幅度的贬值，俄罗斯、巴西、印度、南非，概莫能外，而这些国家货币汇率去年的贬值又有着深刻的基本面因素。……