吴迪

Facebook的IPO被称为有史以来最大的IPO。有多大？比Google都大。届时Facebook的市值极有可能被推到1000亿美元，P/E值（市盈率）被推到100，P/S值（市销率）到26.9，远远超过Google IPO时的表现。

要维持这样一个市场预期，IPO后最初几年Facebook要实现比Google 快好几倍的收入增长和利润率增长。Facebook的IPO泡沫是不是吹得太大了？

泡沫里不也照样挣钱吗？你可以如数家珍地说Linkedin IPO的第一天股价从45美元冲到了最高122美元。可是谁能从IPO泡沫中获利呢？作为零售投资者的我们尽可以发春秋大梦，但是IPO泡沫的第一啖汤只有近水楼台的机构投资者才能尝得到。Linked in IPO第一天的休盘价是94.25美元，有机会在第二天跟进的零售投资者都大跌了眼镜，现在Linkedin的股价盘旋在72美元左右。吃第二啖汤第N啖汤的我们成了机构投资者的提款机。根据Bloomberg去年年末的数据，2011年最热的25个IPO股价都从最初价平均跌了31%，而2011年除了那25个之外的其他IPO的股价平均跌了7.5%。正应验了那句老话，站得越高，跌得越惨。

对于在IPO之前就有幸买到Facebook的机构投资者（高盛、微软、凯鹏华盈等）而言，IPO是他们最理想的退出机制，他们必须向他们的投资人和董事会交代，要不然他们就很难募集到下一支基金。凯鹏华盈的前大佬科斯拉有个著名的“一九理论”：宁愿投资失败率90%的技术项目，也不投资成功率80%的项目。因为一个项目如果成功，后者只能让本金翻倍，前者却几乎能返还本金100倍的收益，是名符其实的“黑天鹅现象”。而Facbook就是这样一只要为90%的失败埋单的“黑天鹅”，所以泡沫越大越好。

还有一……