■孙梦鸿

美国量化宽松货币政策的“前世今生”

所谓量化宽松 （QE：Quantitative Easing）的货币政策，是指执掌货币发行权的中央银行在实行零利率或近似零利率政策后，通过购买国债等中长期债券，增加基础货币供应量，向金融市场注入大量流动性的一种特殊的货币市场干预方式。量化宽松的货币政策旨在以货币流动性的超量供给来鼓励开支和借贷，因此也被时常被人们形象的描述为“央行疯狂印钞票”。一般来说，只要当央行运用公开市场业务操作收购商业银行和其他金融机构的有价证券时，货币流动性就可以通过银行体系的货币创造功能而便被成功地注入到整个金融市场，从而对市场均衡利率水平起到微调的作用。但是量化宽松货币政策所涉及的是金额庞大且周期较长的政府债券，一轮量化宽松货币政策所能释放的流动性远不是一般公开市场业务操作可以比拟的。因此，只有在利率等常规工具不再有效的情况下，货币当局才会采取这种极端做法。

在世界货币政策史上，有多国央行曾经采用过量化宽松的货币政策来应对经济困难。但是美国联邦储备委员会 （以下简称美联储）在2008年世界金融危机爆发之后实施的量化宽松货币政策则是迄今为止规模最大、影响范围最广的一次量化宽松货币政策实践。到现在为止，美国已经实施了三轮量化宽松货币政策：

1.美国第一轮量化宽松货币政策

2008年11月25日，美联储开始实行第一轮量化宽松货币政策。……