■ 万国华 赵鑫 万昊

（南开大学法学院，天津300071）

欧债危机根源及对我国证券市场潜在影响

■ 万国华 赵鑫 万昊

（南开大学法学院，天津300071）

欧债之所以导致今天险象环生的危局，是欧盟之经济、政治和法律的特殊性所决定的。

1 欧债危机的三大根源

2009年12月16日希腊长期主权债务信用评级由“A－”被下调为“BBB+”，后来又相继从“B”下调至“CCC”垃圾级。伴随事件不断升级，这场危机开始蔓延到欧盟其他国家，随后西班牙和葡萄牙等国的主权债务信用等级也相继被下调。欧盟为了尽快摆脱债务危机，不得不采取“勒紧裤腰带”的紧缩政策，同时又采取增加税收、降低工资和减少养老金等举措。这不仅激化了社会矛盾，造成大规模罢工甚至政权更迭，社会动荡又导致经济继续下滑，使欧债危机不断恶化与蔓延。

1.1 入不敷出的经济状况是欧债危机根源

第一，2008年美国引发的次贷危机令欧元区各国纷纷采取刺激经济的政策，这些措施虽然短期维持了欧元区金融的稳定，但实质上是将私人部门的债务转移到了公共部门。此外，希腊等国的福利性政策给财政造成巨大的压力，在人口老龄化和现实生产力虚弱的条件下，负债长期累积的财政赤字日益严重。第二，高福利高收入带来的高消费，以及受到新兴国家劳动密集型产业冲击形成的贸易逆差共同作用，导致国民储蓄率很低，极其不利于政府填补国内债务黑洞。第三，欧元作为世界第二大国际储备货币出现达20%的巨幅贬值，会导致成员国以欧元与美元汇兑的直接损失。……