丁明智,李 燕

(1.安徽理工大学经济与管理学院,安徽 淮南 232001;2.中国矿业大学管理学院,江苏 徐州 221116)

一、引 言

2008年,国际金融危机的爆发以及在全球的蔓延使我们再次审视公司的治理结构与决策机制。股权结构作为公司治理结构的重要组成部分,决定着公司控制权的分布以及所有者与经营者之间委托-代理关系的性质。股权集中度与制衡度是股权结构的两个重要特征指标,分别从不同的角度对股权结构进行度量。此次危机期间,我国生物医药行业的绩效增长明显好于一般行业。国内普遍认为,生物医药行业在危机期间的稳步增长得益于中央政府的政策与各级政府在医保、基层医疗服务体系等各项改革中的财政支持。本文需要解决以下几个问题:相对于良好的经济环境来说,在恶劣的危机环境下,股权集中度与制衡度对企业绩效的影响有何变化?生物医药企业在危机期间的绩效增长在多大程度上受益于政府干预?政府干预在股权制衡对企业绩效的影响中是否存在调节作用?相对于良好的经济环境来说,危机时期的这种调节作用有何不同?

二、理论分析与研究假设

(一)股权集中对企业绩效的影响

关于股权集中对企业绩效影响的研究主要存在以下几种观点:

1.股权集中支持论。Shleifer和Vishny(1986)认为,股权越集中,大股东参与管理改善的动机就越强[1]。张红军等 (2000)研究发现,我国上市公司的股权集中度和业绩之间显著正相关[2]。

2.股权集中反对论。……