◎ 文/刘国忱

(本文作者为京能集团CFO)

我们已经习惯于看到企业每年投资和运营的数据，即GDP以较快的速度增长，而往往忽略了因企业有毒资产的癌变发作而损失的大量社会财富，若控制失当，实业有毒资产会衍化为金融毒资产，蔓延至全社会，会由此对宏观经济带来较大风险。

有毒资产的概念，是理论界在2008年全球金融危机爆发时，针对美国次级贷和金融衍生品提出来的。主要指在经济基本面良好的时期内，上述资产的有毒因素被暂时掩盖起来，而当市场情况恶化，危机降临时，潜在的所有毒素就会积聚在一起并爆发出来，从而对经济造成巨大冲击。这种暂时稳定、外表光鲜、内在藏毒的资产就称之为“有毒资产”或“毒资产”(TOXIC ASSETS)。

实业界资产额庞大，资产染毒的几率防不胜防，只要有投资和运营存在，毒资产就会伴随左右，时刻考验着企业的免疫能力和排毒机制，并从根本上制衡企业的生存与发展。

综上可以认为，实业毒资产是实业组织因投资和运营而积累起来的具有一定量级且能够让组织发生衰变，甚至倒闭的资产项目。其特征是：在总资产中占有一定的比重，其收益变化会对企业竞争力造成明显牵制；显性或隐性的负收益，或短期内有一定收益，而中后期资产收益率急剧下降，恶化整体资产质量；市场条件变差时，毒资产会与外部因素迅速融合并发酵发作，癌化企业健康肌体，导致企业发展停滞并最终走向经营失败。

从近几年能源行业，尤其是发电行业呈现出经营不景气现象分析，“病从口入”的情形较多，由于追求做大做强而拼投资规模，摄入许多有毒资产。……