黄 蓉，赵黎鸣

(1．广东工业大学管理学院，广东 广州 510520;2．中山大学管理学院，广东 广州 510275)

政府补助:保壳还是培优

黄 蓉1，赵黎鸣2

(1．广东工业大学管理学院，广东 广州 510520;2．中山大学管理学院，广东 广州 510275)

研究发现对于需要保壳的上市公司，仅有7%靠政府补助保壳成功，政府补助没有起到雪中送炭的作用，不具有保壳动机;而对于不需要保壳的上市公司，上期盈利能力越高的，本期获得的补助越少，说明政府补助没有起到锦上添花的作用，不具有培优动机。

政府补助;保壳动机;培优动机

一、引 言

2010年1月正值上市公司开始公布2009年年报之时，广大投资者在关注上市公司业绩的同时，也注意到了其业绩的组成。其中最值得注意的问题就是业绩良好的上市公司，如果扣除政府补助，还能保持其光鲜的外表?微利上市公司如果扣除政府补助，是否就是亏损的?2010年1月13日《信息时报》的记者撰文《政府年末大派红包 近百上市公司受益》①http:∥finance．sina．com．cn/stock/t/20100113/07203180342．shtml。。报道认为ST公司因获得补贴而起死回生。著名经济评论人叶檀也在博客上撰文指出:“财政补贴大多是为了保壳，或是扭转上市公司日益难看的财务报表。”②http:∥blog．sina．com．cn/s/blog_49818dcb0100h4cj．html。

公共舆论的高度关注促使我们开始思考:公司靠政府补助保壳是普遍现象还是财经媒体报道被渲染夸大?政府补助的动机就是为上市公司保壳的吗?

在解决这些问题之前，我们首先要界定何谓“保壳”。根据对我国证券市场特有的“特别处理”制度③有关特别处理制度的介绍和分析在后文“制度背景”一章中。……