河南大学工商管理学院 许 萌

我国国有企业整体上市绩效因子分析*

河南大学工商管理学院 许 萌

所谓的企业整体上市，主要有两种含义。一种是已分拆的上市母子公司通过各种运作手段，实现集团整体资产上市；另一种是在第一种含义的基础上，还包含企业直接整体上市的含义。本文，笔者所指的企业整体上市主要是相对于分拆上市而言的，即主要是指第一种含义的整体上市。目前，对企业整体上市绩效方面的文献主要是理论分析和案例研究，实证分析则很少，对于整体上市能否提高企业的绩效，学者们尚未得出统一的结论。本文，笔者尝试用因子分析法对我国国有企业整体上市的绩效进行综合评价。具体方法为：首先，对样本企业整体上市前后3年的综合绩效进行因子分析，并得出每个企业整体上市前后的综合绩效得分。然后，对企业整体上市前后3年的绩效进行Wilcoxon符号平均秩检验，以检验整体上市是否对企业的综合绩效有显著影响。

一、我国国有企业整体上市绩效评价模型的构建

本文，笔者选取2004—2008年进行整体上市的国有企业为样本，经过筛选后，得到符合标准的整体上市样本企业共29家。其中，通过换股吸收合并模式实施整体上市的企业有3家，通过定向增发模式实施整体上市的企业有24家，通过换股IPO模式实施整体上市的企业有2家。

1.评价指标体系。在参考目前国内外上市公司绩效指标评价体系的基础上，选取能够较好反映上市公司整体上市经营绩效改变的财务指标，提出以下针对上市公司整体上市绩效的指标评价体系。……