陈 震 李艳辉

(中南财经政法大学会计学院,湖北武汉430073)

上市公司违规动因研究
——基于管理层权力理论视角

陈 震 李艳辉

(中南财经政法大学会计学院,湖北武汉430073)

本文基于上市公司管理层权力理论视角,对2006～2009年间受到中国证监会或交易所处罚的违规上市公司进行实证分析,探讨高管人员薪酬、薪酬—业绩敏感性与公司违规行为之间的关系。研究发现,高管薪酬与公司违规发生概率之间存在负相关关系,过低的年度薪酬会增加公司违规的概率;与配比公司相比,业绩较差的违规公司有着较低的高管薪酬—业绩敏感性,高管可以依据公司的业绩选择利己的薪酬—业绩敏感性。

高管薪酬;管理层权力;上市公司;公司股权结构

一、引言

我国证券市场成立以来,上市公司违规现象不断发生。近年来,违规现象呈愈演愈烈之势,公司违规行为对市场造成的危害和冲击也越来越大。为规范市场秩序,遏制上市公司的违规行为,需探讨公司违规的深层次动因。从表面上来看,上市公司违规有筹资动因、避税动因、政治成本动因和债务契约动因,但这些动因忽视了高管在违规行为中的作用。管理层权力理论认为,高管日益增加的权力使得其在高管、一般员工、股东、供应商、征税人、债权人组成的联合体中居最重要地位,董事会和股东很难对高管实施有效约束,外部董事往往是高管的合作伙伴。高管既是理性的经济人,有着最大化个人利益的原始冲动,同时又是违规行为的直接实施者,这使得高管既有动力,又有能力通过实施违规行为来谋取个人利益。……