张锐

如同中国经济在世界经济版图中长时期处于非常活跃状态一样，中国政府购买美国国债的举动在最近10年之中明显进入了快车道，其策马扬鞭之势，令昔日竞购美债的英国、日本等超级买家也自愧弗如；及至中国矫健地跃上美国国债最大买主的位置，国际社会更加强烈地感知到了中国力量的存在。当然，在中国强劲的债券采购能力袒露于世人面前时，其买进与增持美债的战略与策略意图，也清晰地浮出水面。

从小试牛刀到大口吃进

伴随1972年美国总统尼克松首次访华，打开了尘封已久的中美关系大门，中国政府也开始重新认识美国，这一距离自己十分遥远且十分久远的西方大国，也正是在后来逐渐校正中美关系中，中国中央银行迈开了购买美国国债的脚步。但是，由于并不十分熟悉美国金融市场及其运行规则，加之我们缺乏必要的金融资产管理经验，一直到20世90年代之前，中国购买美国国债不仅单笔数量小，而且多以短期持有为主，因此中国总体持有美国国债的规模并不大。资料显示，直到1995年，中国持有的美国国债数量只有180多亿美元。

我国放大购买美国国债的口径始于20世纪90年代中期。相比于20世纪80年代，中国对美国国债的月度购买额不仅在绝大多数月份维持在10亿美元以上，同时对美国国债的总体购入量超过对其的出售量，因此产生了一定的结余。不过，由于美国国债当时销售异常火爆，市场需求旺盛，加之中国的外汇储备有限，到2000年中国对美国国债的持有量仅仅603亿美元。……