刘国忱

产业之间的利润率差异很大，有的高达20％以上，有的是保本、微利运转，但利息率却是一刀切式地压下来，微利企业经营便无可避免陷入经营困境。

宏观调控的过山车再次轰鸣。进入2011年，在严峻的通胀压力之下，为治理以前年度刺激经济而衍生成的流动性过剩，监管部门金融调控日益严厉，信贷紧缩的闸口在一步一步地下压；不断提高法定存款准备金率抽紧银根以抑制信贷规模扩张；两次加息提高存贷款利率以遏阻投资冲动。在这样的金融环境下，诸多企业债权融资，尤其是间接融资再度遭遇“量紧价高”的双重门槛，债权融资为主的现金流平衡重新跌入冰水之中，企业经营遇到空前的困难。

调量控价，紧缩严厉

从去年下半年开始，房价涨如潮，通胀猛如虎，以资产泡沫化为隐忧的经济过热势头显化，引发出新一轮以货币工具为主、行政监管为辅的宏观调控。2010年11月9日，央行将大型金融机构存款准备金率由17％调高至17.5％；2010年11月19日，仅时隔10日，又调升至18％；2010年12月10日，再次将存款准备金率调整到18.5％。这三次动作，有效地冻结商业银行资金1万亿元左右。由于收到显著政策效果，2011年这一调控手段在前四个月每个月都施展一次。1月14日，18.5％增至19％；2月18日，19％调为19.5％；3月18日，19.5％升到20％；4月17日，由20％拉升为20.5％，以3月末金融机构人民币存款余额75.28万亿元计算，4月17日上调大约冻结银行资金3750亿元。配合央行的动作，银监部门实施了“窗口指导”：一是全年新增贷款规模不得超过7.5万亿元；二是季度贷款投放比例须按规定的节奏进行；……