□文/宋 皓

一、引言

房地产是国民经济体系的重要组成部分，随着经济的不断增长，居民拥有财富不断增加，房地产越来越成为居民最重要的资产财富。近年来，重庆市的房地产业蓬勃发展，不断波动的房价对居民消费状况的影响也是越来越大。那么，房价的波动将产生怎样的财富效应，对居民的消费起到了促进还是抑制的作用呢？鉴于此，本文选取重庆市1997～2011年的数据，对重庆市房地产业的财富效应做实证分析，进一步探索重庆市房价波动对居民消费影响的机制。

二、相关理论和文献综述

（一）财富效应的理论基础。财富效应又称实际余额效应。这一概念是C·哈伯勒提出来的。他认为，把注意力集中在货币财富上，并指出在价格下降时，财富的实际价值会增加，从而使货币财富的持有者通过支出过多的货币，来减少他们增加的实际货币余额。莫迪格亚尼提出了“5美分论断”，他假定劳动收入不变，财富每增加1美元会导致美国消费者支出增加5美分，这一论断使资产价值变动对消费的财富效应逐渐成为宏观政策方面的一个讨论重点。凯恩斯之后的现代消费理论开始将财富变量引入传统的消费函数中，并且开始探索财富对消费的影响。Friedman（1957）的“持久收入假说”认为，只有在持久性收入增加的情况下，个人的消费水平才会提高，暂时性收入则对消费几乎没有影响。Ando and Modigliani（1963）的“生命周期假说”认为，只有未预期到的财富水平的改变才会影响消费水平。……