胡乃武 陈彦斌 姚一旻

自2010年下半年以来,我国通货膨胀压力开始突显。CPI同比增幅在2010年7月之后全部超过3%,2011年前5个月的CPI同比增幅都在5%左右,6月份则高达6.4%。与以往通胀类似,本轮通胀具有明显的结构性特征,突出表现为食品和居住价格涨幅远高于其他商品。但值得注意的是,今年前6个月的非食品消费价格涨幅也达到了自可得数据(2002年)以来的历史最高位,当前的物价水平是在2007年和2008年物价上涨至高位之后的继续上涨。严峻的通货膨胀形势进一步加剧了本已严重的贫富差距,目前,脆弱的社会结构面临严峻的考验。

与此同时,通胀高企下的经济增长形势也不容乐观。2011年上半年的GDP增速(9.6%)明显低于2000年以来的同期平均值(10.4%),工业增加值增速和制造业采购经理指数也都显示出生产扩张趋缓、经济景气程度走弱的趋势。因此,在通胀形势严峻、通胀预期强烈和经济增长不容乐观的复杂宏观经济形势下,深入分析当前通胀的成因与走势,并在此基础上提出应对的治理策略具有重要意义。

一、流动性过剩和成本上涨是本轮通货膨胀的两大推手

当前通胀的成因是复杂的、多方面的,既有货币驱动的因素,也有国内与国际成本推动的因素。

第一,流动性过剩引起了大量投机行为和高通胀预期。

过多的流动性主要来自于2009年过度宽松的货币政策、2010年超计划的货币投放和不断攀升的外汇占款三方面因素。经过2009年的9.6万亿元和2010年的7.9万亿元大规模信贷投放,中国M 2占GDP比重上升至历史最高点,流动性泛滥形势十分严峻。……