中国海洋大学 常 璟

我国企业并购融资方式发展与创新
——基于“吉利并购”的分析

中国海洋大学 常 璟

融资一般指在企业兼并或收购中，并购方为获取被并购方的控制权而开展的资金融通的活动。一般意义上的企业并购（M&A）乃是企业兼并与企业收购的统称（Merger&Acquisition），本文将并购定义为企业通过市场机制作用，为获取并购对手方企业控制权而进行的产权交易行为。随着全球经济的不断发展，并购融资已经成为跨国并购行为中最为重要的一环，关系到并购方案的成败，而并购融资方式的选择和安排又是并购融资的核心。因此，本文从2010年吉利进行跨国收购沃尔沃的并购融资方式谈起，通过对中美两国企业并购融资方式的发展现状和特点对比，探讨适合我国企业并购融资方式的创新。

一、从吉利收购沃尔沃看我国并购融资现状

2010年8月2日，吉利集团以18亿美元的现金加票据的方式正式收购沃尔沃，根据这次协议，18亿美元中包括付给福特的2亿美金，16亿美金的资产收购，实际结算的15亿美金（13亿美元现金+2亿美元票据）当中只有少部分来自吉利本身的自有资金，剩余的则来自浙江省政府的汽车产业发展资金、大庆国资、外国战略投资者（高盛）的投资、国内商业银行贷款、政策性银行贷款、权益性融资和民间拆借等。其融资结构中，大约有11亿美金来自由吉利集团、大庆国资、上海嘉尔沃共同打造的融资平台，出资额分别为人民币41亿元、30亿元、10亿元，股权比例分别为51% 、37% 和12% 。……