马胜春

（中央民族大学，北京100081）

基于2010年中报的新疆上市公司绩效评价

马胜春

（中央民族大学，北京100081）

文章构建了上市公司绩效评价的指标体系，运用因子分析方法对新疆33家上市公司的2010年中报财务指标进行了定量分析，并对新疆上市公司的绩效进行了综合排名和绩效评价。

新疆；上市公司；绩效评价

2010年5月中央新疆工作座谈会议在北京召开，中央决定举全国之力建设新疆。新疆迎来了历史上最好发展机遇，随着扶持新疆发展的政策措施的进一步实施，新疆上市公司必将是最先受益的企业，本文对新疆在深沪上市的33家公司2010年中报财务指标进行了因子分析，对新疆上市公司的发展现状进行了排序，希望对新疆上市公司管理者和投资者提供参考。

一、指标体系、样本和模型选择

1．指标体系的建立

影响企业绩效的因素错综复杂，如何综合各方面影响，全面客观地评价企业绩效也就成为学者研究的焦点。本文参考学者池国华[1]、薛云帆[2]、徐蕾[3]、高海军和刘秋生[4]等对企业绩效评价指标体系的选择，从上市公司财务指标中选取企业规模、偿债能力、股本扩张能力、盈利能力、营运能力和成长能力6方面18个指标构建了上市公司绩效评价指标体系（见表1）。

表1 上市公司绩效评价指标体系

（1）企业规模。企业的可持续发展离不开企业规模的不断扩大，本文选用反映企业资产规模的总资产对数和反映企业业务规模的主营业务收入对数表示企业规模。

（2）偿债能力。一般来讲，公司的成长性与负债比率间应呈反向关系。公司的负债比率高，其破产风险也会相应提高，一旦破产，公司则会完全丧失成长机会。本文采用资产负债率、流动比率、速动比率表示企业的偿债能力。这三个指标因为都是适度指标因此采用调整后的数据（调整公式为1/进行因子分析。

（3）股本扩张能力。股本扩张能力是公司进行送股，增发，配股等方法扩张股本的能力。每股净资产高，资本公积金大，每股未分配利润高，则公司的股本扩张能力就大，反之易小。本文采用每股净资产，每股公积金，每股未分配利润表示股本扩张能力。

（4）盈利能力。盈利能力是企业获取利润的能力，也是企业进一步发展的动力。上市公司的盈利能力越强，其成长性就越好。本文采用每股收益、销售毛利率、主营业务利润率和净资产收益率表示企业的盈利能力。

（5）营运能力。营运能力反映了上市公司的经营状况及经营管理水平。上市公司的经营管理能力强，资金周转状况好，资金利用效率高，绩效就越好。本文采用存货周转率、应收账款周转率和总资产周转率表示企业的营运能力。

（6）成长能力。本文用主营业务收入增长率、净资产增长率和总资产增长率表示企业的成长能力。用这三个指标可以判断企业未来的发展状况以及企业价值能否保持持续增长。

2．样本和模型选择

本文以新疆在我国深沪两市上市的33家上市公司为研究样本，从中国银河证券网以及这33家公司2010年中报获取相关财务数据，采用SPSS17.0软件对原始数据（对部分缺失数据采用均值替代）做因子分析。因子分析是一种有效的降维和信息萃取技术，它能够以最少的信息丢失将众多原有变量浓缩成少数几个具有一定命名解释性的因子（因素）。它的评价指标权重的确定是基于对原始数据的分析处理而得出的，具有较好的客观性并且把众多指标综合为少数几个基本不相关的综合因子，从而达到降维和减少评价指标之间信息迭加和冗余的目的。[5][6]

二、实证分析

1．可行性检验

本文采用KMO检验和Bartlett球度检验对进行因子分析的可行性进行验证。经检验，KM0值偏低；但Bartlett球度检验统计量的观测值为486.437,相应的概率p接近于0，小于显著性水平0.05，因此拒绝零假设，原有变量相关系数矩阵与单位矩阵有显著差异。综合KMO检验和Bartlett球度检验结果，可以对原始数据做因子分析。

2．因子提取

根据特征值大于1的原则，6个主成份入选，并且前6个主成份的累积方差贡献率为78.619%，可以反映原指标78.619%（接近80%）的信息量（见表2）。采用最大方差法进行因子旋转，得到6个公因子，其中前5个公因子可以作如下解释:

（1）盈利因子：总资产、主营业务收入、每股收益、主营业务利润率、净资产收益率和每股未分配利润对公因子1的贡献较大，不妨称为盈利因子；

（2）股本扩张因子：每股净资产、每股公积金、净资产增长率对公因子2的贡献较大，可称股本扩张因子；

表2 解释的总方差

（3）营运因子，应收账款周转率和总资产周转率对公因子3的贡献较大，可将其称为营运因子；

（4）成长因子，主营业务收入增长率和存货周转率对公因子4的贡献较大，不妨称其为成长因子；

（5）偿债因子，资产负债率、流动比率公因子5的贡献较大，不妨称其为偿债因子（见表3）。

表3 旋转成份矩阵a

3．因子得分函数的建立

根据表4，可以建立各个样本在6个因子上的因子得分函数，下面只给出第一个公因子的得分函数，同样方法可以得到第二、三、四、五、六公因子的得分函数。

以各公因子对应的方差贡献率为权数进行加权平均，由这6个因子的得分，还可以得到各样本的综合因子得分函数：

应用因子得分函数可以计算各样本在公因子上的得分以及因子综合得分,从而可以对上市公司的绩效进行排序和评价。

4．综合排序及结果分析

根据上述各因子得分和综合因子得分函数可以计算新疆33家上市公司的得分并可以得到按盈利因子、扩张因子、营运因子、成长因子和偿债因子以及因子综合得分的排序结果如表4，从表4中可以看到：

表4 新疆33家上市公司因子得分排名

（1）从盈利因子得分的排序来看，排在前10位的公司是宏源证券、特变电工、八一钢铁、金风科技、广汇股份、天山股份、美克股份、青松建化、新疆众和和国际实业。

（2）从股本扩张因子得分的排序来看，排在前10位的公司是中泰化学、天山股份、西部建设、新中基、新疆众和、北新路桥、国际实业、青松建化、天富热电和中粮屯河。

（3）从营运因子得分的排序来看，排在前10位的公司是八一钢铁、啤酒花、北新路桥、新赛股份、友好集团、ST天宏、西部建设、新中基、新疆天业和特变电工。

（4）从成长因子得分的排序来看，排在前10位的公司是ST百花、西部建设、天利高新、新疆众和、准油股份、国统股份、国际实业、八一钢铁、汇通集团和冠农股份。

（5）从偿债因子得分的排序来看，排在前10位的公司是美克股份、西部建设、天山纺织、准油股份、新疆城建、新赛股份、国际实业、北新路桥、国统股份和青松建化。

（6）从因子综合得分的排序来看，排在前10位的公司是西部建设、天山纺织、ST百花、金风科技、北新路桥、国统股份、国际实业、美克股份、准油股份和青松建化。

综上，因子综合得分位列前10名，且五个公因子中至少有三个因子的得分在前十名的公司有西部建设、北新路桥、国际实业、青松建化，其中两家是基建类上市公司，两家是能源类上市公司；因子综合得分位列后10名，且五个公因子中至少有三个因子的得分在后十名的公司有ST中葡、*ST香梨、啤酒花和宏源证券，前三个公司的共同点是为酒业和食品类企业。

三、结论

本文构建了上市公司绩效评价的指标体系，运用因子分析方法对新疆33家上市公司的绩效进行了定量分析，应该说2010年新疆上市公司迎来了历史上最好的发展机遇，随着新疆经济特区建设的推进，随着能源税率的改革，新疆上市公司中的基础建设和能源类上市公司将在第一时间受益，以上的因子分析排名结果来看，目前新疆发展较好的也是基础建设和能源类公司，可以预见未来这两类企业还会有更好的发展前景。

当然在新疆经济特区的建设进程中，新疆的其他类型的上市公司也将不同程度受益。比如目前发展比较不利的食品和酒类上市公司，未来也面临巨大的发展机遇。因此，在未来一段时间内，新疆的各类上市公司都要抓住这一难得的历史机遇，在追求公司价值增长的同时，不能盲目扩大规模，一味追求规模效应，同时还要做好公司在赢利、运营、偿债和成长能力方面的协调发展，也只有这样才能迎来新疆上市公司更加快速和高效的发展，从而带动新疆经济的跨越式发展。

［1］池国华.基于价值创造的上市公司经营业绩评价指标体系[J].会计之友，2009，(9).

［2］薛云帆，阿孜古丽，刘威.上市公司经营业绩评价指标选择的实证分析[J].上海立信会计学院学报，2006，(1).

［3］徐蕾，高海军.上市公司经营业绩综合评价模式研究[J].企业经济，2008，(9).

［4］刘秋生，童俊，李善龙.我国通信行业上市公司成长性评价实证研究[J].财会通讯，2010，(5).

［5］宇传华.SPSS与统计分析[M].北京：电子工业出版社，2007.

［6］余建英，何旭宏.数据统计分析与SPSS应用[M].北京：人民邮电出版社，2003.

F272.5

A

1672-0547（2010）06-0038-02

2010-11-17

马胜春（1969-），女，辽宁大连人，中央民族大学理学院讲师，硕士，研究方向：区域经济学。

中央民族大学211工程三期重点学科建设项目《中国少数民族地区经济社会发展分析与预测研究》（编号：021211030312），中央民族大学青年教师基金项目《西部大开发的数量经济模型研究》（编号：CUN15B）成果。