文|文晖

孙明春另谋高就

文|文晖

日资券商暗战

关于在野村证券内部，孙明春与何华之间的故事或许能为离别的故事增添注脚。

孙明春离开野村证券了。

不意外、不惊人，甚至是一些人会讶异为什么拖延了这么久，他才离开。

孙明春去了另一家日本证券公司——大和证券。

太吃惊、太意外，甚至有点匪夷所思，何必如此呢？

意料之中的悬念

结局意外：孙明春去了尚在发展中的大和证券，而职位其实和野村并无二致。

大和资本市场香港公司近日宣布，已委任原野村证券中国区首席经济学家孙明春担任其董事总经理、中国研究主管兼大中华区首席经济学家。

孙明春1993—1999年曾在国家外汇管理局任职。2006年后，任雷曼兄弟亚洲（不含日本）经济研究部高级副总裁、高级经济学家；2008年9月至今年上半年，任野村证券中国区首席经济学家，其职责均为主管大中华地区经济研究。此前市场传闻，孙明春将跳槽至一家中国大陆金融机构的投行分支。

大和资本市场香港公司是日本三大券商之一——大和证券集团控股的投资银行公司。包括孙明春在内，大和资本市场此次共任命了两位董事总经理、四位高级副总裁，以加强其日本以外的亚太地区的股本证券研究。

负气出走吗？

圈内人大都很难理解，孙明春的离开显然是有思想准备的，但离开野村之后，很多人想象的和各种传言的集中版本是：要么回到政府、要么另谋高就。

结局意外：孙明春去了尚在发展中的大和证券，而职位其实和野村并无二致。

孙明春的人缘好，一方面缘于业务精湛，一方面缘于投资银行圈中难得一遇的“实在”气质。客观说，孙明春的发展路径可以说是“背道而驰”。

人家都是辛辛苦苦海外求学、投身商界，打拼多年，为的是衣锦还乡，学而优则仕。孙明春则正好相反，一入行就是政府核心部门，仕途坦荡却毅然留学，学成之后方投身大家都已经抽身而退的商界，在尔虞我诈的投资银行界，我行我素。

看看他的履历就不难看出他的“逆流”而动了。野村是日本第一，作为总部位于亚洲并拥有全球资源的领先金融服务机构和投资银行，在整个区域内，野村的影响力毋庸置疑。

野村通过遍布于30多个国家的国际网络，针对个人、机构、企业和政府客户的具体需求提供广泛创新的金融解决方案。其总部位于东京，并于香港、伦敦和纽约三地设有地区总部。

而大和证券则乏善可陈。据数据提供商Dealogic公布的报告显示，按照2009年截至目前为止从股权资本市场交易中赚取的服务费计算，大和证券在全球投资银行中的排名为81位；按债券资本市场服务费计算，大和证券排名53。

唯一的解释是，大和证券确实有诚意：今年9月，日本大和证券集团社长铃木茂晴接受共同社采访时表示，计划在2011财年使亚洲相关业务的净营业利润达到约1600亿日元，比2009财年增加2倍多。

目前，大和证券在日本以外亚洲市场上的员工总数为650人，在中国、中国香港和印度等10个市场上拥有业务运营。按营收计算，大和证券是日本第二大投资银行，仅次于野村控股(Nomura Holdings Inc)。

不过，虽然大和证券已经在本土市场上占据了领先地位，但仍旧落后于日本市场以外的其他大型投资银行。大和证券旗下批发业务部门大和证券SMBC株式会社(Daiwa Securities SMBC Co.,Ltd)的副总裁Takashi Hibino称：“如果我们过分依赖于日本市场，那么我们的未来就不会很美好。”

野村难容二虎

何华一言九鼎，所有研究部门的人要不听命于他，要不就是他的嫡系。

不过，关于在野村证券内部，孙明春与何华之间的故事或许能为离别的故事增添注脚。

Dealogic报告显示，股权资本市场交易中赚取的服务费计算，大和证券在全球投资银行中的排名为81位；按债券资本市场服务费计算，大和证券排名53。

毕业于美国麻省理工学院，获金融学博士学位的何华是野村，抑或是以前雷曼兄弟在亚洲的实力派。2001年加盟雷曼兄弟之前，是耶鲁大学金融学终身教授，还曾作为金融学终身教授任教于伯克利加州大学。

“在美国担任终身教授，特别是耶鲁的可不是一般人啊。”一位同行对何华赞叹不已。

何华曾先后担任过所罗门兄弟公司债券套利部的董事总经理和Convergence资产管理公司合伙人。

何华的实力在不断壮大，而他领导的团队也异军突起。在野村，或者是在原来的雷曼兄弟内部，何华是一个一言九鼎的人，所有研究部门的人要不听命于他，要不就是他的嫡系。比如此前深得何华喜爱的现任中国银监会国际部常务副主任范文仲就是典型一例。

而何华的强势其实在工作中也颇有显现，这点和比较“固执”的孙明春显然冲突不少。

2010年5月12日，野村宣布，野村在国际权威金融杂志《机构投资者》2010年全亚洲研究团队排名中获得并列第二位置，较2009年的第8名有大幅上升。在本年度的排名中，野村进入此行列的研究团队由上一年的7支团队上升至本年度的25支研究团队。

除此之外还有13个研究团队的排名得到提升，包括：银行业，消费者，股票策略，博彩和住宿行业，医疗和医药品行业，互联网行业，韩国，马来西亚，科技/电脑硬件，科技/IT服务和软件，科技/半导体，电信行业，以及交通运输行业。

所以，何华有资本，野村的证券研究也在不断招兵买马。

野村也需要何华这样的强势人物。野村的赌博很可能是一场败局。虽然收购经过清算的、以伦敦为总部的雷曼欧洲业务只花了20亿美元，收购其亚洲业务只花了2.85亿美元，但这笔买卖是“一代人一遇”的机会，将促成这家过度依赖国内市场的银行实现转型——并不算便宜。

为了留住雷曼员工——他们中许多人在正常情况下绝不会屈尊为一家专注于本土市场的日本银行效力——野村已向5000名银行家保证工资和奖金将与过去一样，那可是令人咋舌的高薪。

何华可以做到的，孙明春显然不行。

2010年8月6日，野村宣布任命Mark Williams为董事总经理兼日本以外亚洲区股票资本市场主管，这也是野村在全球，特别是在高增长的日本外亚洲区加强其股票资本市场业务的重要一步。

最近亚洲股票市场交投活跃令野村受惠，并于7月的连续两周里，完成了韩国海力士半导体公司价值4.91亿美元以及马来西亚电信公司价值1.81亿美元的大宗股票出售交易。

在加入野村之前，Mark Williams曾在瑞银亚洲股票资本市场担任主管。在过去的14年中，Mark Williams成功地完成了一系列瞩目的交易，其中包括亚洲几项融资额最大的IPO、认购权发行，以及大宗股票交易。同时，他还曾领导一支负责上市前融资、对上市公司的私人投资，及其他结构性交易。

随后，又一个瑞银旧将加入——2010年10月22日，野村宣布，任命吴海峰为中国区股票研究主管，以进一步加强野村在中国这一主要市场的实力。吴海峰拥有17年行业经验，曾担任瑞士银行执行董事及中国产品经理，负责汽车行业分析。在加入瑞士银行之前，他曾在怡富证券担任分析师。

野村证券在收购雷曼兄弟(Lehman Brothers)地区业务后，伸长了触角。今年迄今为止，该行在韩国、菲律宾和台湾地区的并购咨询市场位居前三名。

此种态势下，孙的离去似乎又不足为奇了。