李 霞陈 玲

（1.安徽财经大学，安徽 蚌埠 233030；2.安徽省高级人民法院，安徽 合肥 230000）

提高预测性财务信息质量的几点思考

李 霞1陈 玲2

（1.安徽财经大学，安徽 蚌埠 233030；2.安徽省高级人民法院，安徽 合肥 230000）

在我国，预测性财务信息披露的主要问题是可靠性较差、不能及时充分的披露、披露方式存在随意性，并且上市公司的披露意愿越来越弱。如何使上市公司增加预测性财务信息的供给并改善披露的预测性财务信息的质量，是值得关注并亟待解决的问题。文章针对解决我国证券市场上预测性财务信息披露中存在的问题提出了一些建议。

预测性财务信息；信息质量；资本市场

预测性财务信息反映的是对公司未来合理预期的相关信息，弥补了会计信息效用与用户决策之间的差距。它有助于减少外部信息使用者与公司管理当局之间的信息不对称问题，有助于使社会财富在不同的投资者之间分配得更加合理，有助于降低社会交易费用，有助于社会资源的有效配置。但是，若上市公司基于主观或客观的原因而使得预测性财务信息有所偏差，就会形成对投资者的误导，甚至可能造成资本市场的急剧动荡。因此，预测性财务信息的质量问题是会计理论界和实务界关注的焦点。

一、预测性财务信息的需求分析

证券市场的信息使用者有很多，包括投资者、债权人、证券监管部门等。对这些信息使用者而言，预测性财务信息的披露弥补了现行财务报告的不足，使财务报告所提供的信息更加完善，有利于信息使用者做出合理的决策。可以看出，预测性财务信息对信息使用者是极为有用的，那么信息使用者对预测性财务信息的需求状况如何呢？吴联生（2000）对机构使用者和个人使用者会计信息的需求内容进行了调查，调查结果表明，68.97%的机构使用者和65.91%的个人使用者需要预测性财务信息。[1]陆正飞、刘桂进（2002）根据中国股市实际情况选择17个投资者进行决策时需考虑的变量因素，让被调查者指出每一个变量因素在投资决策中的相对重要性。结果显示，从时间属性看，前瞻性变量排名很靠前，投资者认为“非常重要”的7个变量中，有4个是前瞻性变量，即投资者偏好于未来导向的前瞻性信息。[2]由此可见，信息使用者对预测性财务信息的需求是较为强烈的。

二、上市公司预测性财务信息披露存在的问题

（一）信息披露不可靠

可靠性是信息的生命，是信息有用的基础，投资者只有获得可靠的信息才能确保决策的正确性。但是，目前我国上市公司的盈利预测与实际出入较大，可靠性较差。据统计，在1996年－2000年披露盈利预测的公司中，有107家公司利润实际完成数低于盈利预测的20%。2001年－2003年有7家公司实际利润完成值低于盈利预测的20%，占披露公司的13.21%。许多上市公司以自身利益为中心，报喜不报忧；倾向于报告“好消息”，隐瞒“坏消息”，还有时在披露“好消息”时过于乐观，严重脱离实际，使投资者难以获得真实的信息。

（二）信息披露不充分

信息披露不充分包括信息披露过于简略和重大遗漏两项。过于简略是指上市公司在披露公开信息时无意或有意遗漏必须披露的重要事项。重大遗漏是上市公司对法令规定应予披露或其他具有“重要性”特征事项不予披露的行为。两者的存在使市场参与者不能获得充分和完整的信息，导致“不知情”投资行为的出现，从而有可能给投资者带来重大损失。但一些上市公司担心详细提供预测性财务信息会泄露公司的商业秘密，使公司在竞争中处于劣势，因此，其公开披露的预测性财务信息简明扼要，对一些重大事项不充分揭示，未能将编制盈利预测的基准和预测假设以及重要会计政策详细披露出来。

（三）信息披露不及时

从理论上说，投资者的期望收益取决于公司将来的获利能力，为了预期公司未来营业前景，必须依据目前公司的营业状况、收益程度及其发展潜力等进行判断，若信息的披露存在滞后性，则原有的价值就不复存在。预测性财务信息的披露具有明显的市场效应：上市公司预测的盈利高，其股价和股票交易量将在盈利公告期间明显上升，反之将明显下降。一些上市公司为了达到内幕交易和操控股价的目的，有意延迟其盈利预测信息的披露，损害了众多投资者的利益。

（四）披露预测性财务信息的上市公司比例不断下降

2001年3月后，初次上市公司在招股说明书中的盈利预测由强制披露改为自愿披露。在强制披露政策下，1990年－2001年上市的1093家公司中有97.32%的公司披露了盈利预测信息（张雁翎、申爱涛，2004），[3]而在2001年盈利预测改为自愿披露后，披露盈利预测公司的比例逐年下降，2001年为71.43%，2002年为28.79%，2003年为7.58%，[4]2004－2007年沪市新上市公司中，仅有12家公司披露了盈利预测。[5]从这些数据可以看出，盈利预测信息不足以满足信息使用者的需求。

三、影响预测性财务信息披露的因素

（一）预测性财务信息披露制度不完善

公司操纵预测性财务信息可带来直接和间接经济效益。因此，上市公司为维护或达到自己的某种利益，倾向于提高盈利预测，而现行披露制度的不完善为其操纵盈利预测提供条件。

我国目前对预测性财务信息披露的规范主要散见于《股票发行与交易管理暂行条例》、《公开发行股票公司信息披露的内容与格式准则》、《招股说明书的内容与格式准则》以及证券交易所不定期发布的一些补充文件，现有的规范文件管理不统一，各规定的内容不尽一致，并且缺乏具体的关于预测性财务信息编制准则及披露的规范，为上市公司随意披露预测性财务信息提供条件。

（二）预测性财务信息披露成本过高

财务信息提供成本可分为直接成本和间接成本。对于预测性财务信息而言，其披露的直接成本主要指盈利预测编制成本、审核费用等；间接成本主要指披露的盈利预测信息有重大偏差时，公司可能遭受法律诉讼而发生的或有费用或损失以及公司披露盈利预测信息的外部性所带来的潜在损失（徐宗宇，1998）。[6]并且预测性财务信息会随着公司经营环境的变化而变化，为保证其决策有用性，上市公司需频繁更新，这会增加其经营成本。

此外，预测性财务信息的披露会泄漏公司的商业秘密。在现今上市公司所披露的相关信息中，可能有相当一部分内容已经涉及到商业秘密的范畴，例如重大投资方向等。这些信息一旦被其竞争对手所掌握和利用，将会造成上市公司的巨大损失。

（三）资本市场不成熟

从理论上说，财务信息供给与需求在相互作用的过程中共同决定着财务信息质量，如果需求要在质量形成过程中发挥应有的作用，须具备以下要素：形成以市场为导向的强有力的需求团体，形成通畅、便捷、高效的信息反馈机制，合理的信息取得成本和补偿。强有力的信息需求团体能够提出信息需求意见，并能通过适当的途径影响供给方的信息披露。发达的资本市场中都有一个成熟的中介机构，如机构投资者、财务分析师等。中介机构的存在会对上市公司产生信息需求的压力，从而迫使上市公司管理层释放信息，提高信息披露质量。但是，我国证券市场是以中小投资者为主体，机构投资者的数量较少，规模偏小，不能形成对上市公司足够的影响力。上市公司对信息的优势地位使其容易漠视需求者的要求，不愿披露预测性财务信息。

（四）注册会计师执业不规范

注册会计师执业不规范使上市公司操纵预测性财务信息得以实现.注册会计师对预测性财务信息的审核是保证信息质量的一项重要举措。但是，在我国证券市场信息披露的准则中，只明确了上市公司公开其预测性财务信息时，需经注册会计师审阅鉴证，而注册会计师对鉴证后的财务预测出现重大偏差带来的经济后果承担何种责任却没有明确规范。另外，由于审计市场激烈的竞争，一些会计师事务所和注册会计师为了自身的利益，就可能违背职业道德，降低风险意识，而置广大中小投资者利益于不顾，让虚假的财务预测报告过关，甚至协同企业作假，出具虚假审核报告，根本没有发挥预测性财务信息质量监督的作用。所以我国目前上市公司预测性财务信息的可靠性不佳，承担审核责任的注册会计师难辞其咎。

四、提高预测性财务信息质量的措施

（一）建立健全预测性财务信息规范体系

要保证预测性财务信息的质量，就应当尽快建立健全预测规范体系。中国会计准则委员会应尽快出台《预测性财务信息编制准则》，对预测性财务信息编制的目的、作用、基本假设、基本原则，预测的内容和范围，编制的方法和步骤等作出规范，以制度保证预测性财务信息的可靠性。立法机构应在《公司法》、《证券法》中明确规定上市公司必须提供预测性财务信息的场合以及自愿提供预测性财务信息的情形；明确划分和界定上市公司编报预测性财务信息的责任和注册会计师代编和审核责任；建立预测性财务信息保险制度和赔偿制度，保证预测性财务信息的品质。

（二）发展和完善资本市场

首先，积极培育中介机构，扩大市场需求。市场需求的培育将经历一个较长的过程，政府有必要明确制定培养中介机构、增强市场有效需求的长远战略。其次，培养高素质的财务分析师，形成竞争性的信息供给机制。财务分析师需要具备一定的数学知识和较好的计算机水平及分析技巧，同时还要善于独立地用易于理解的语言去解释复杂的财务事项和决策。并且，财务分析师需要对会计原则和财务分析有深刻的了解，对金融市场、财务模型、投资分析、公司及行业的发展有准确的市场判断。在美国，大多数公司要求分析师具备商业管理、会计、统计或财务的本科教育，至少要修过统计、经济、商业等课程，具备会计理论和实务、公司预算、财务分析方法等相关知识。

（三）建立预测性财务信息披露免责制度

预测性财务信息能否影响投资者的决策，关键在于投资者对其信赖与否。但是，由于预测本质上充满了不确定性与高风险性，因此，对于善意与诚实信用并赖以合理的依据而做出的预测性表达，不应当受到民事诉求的困扰。

对于如何认定是否存在虚假陈述的问题，我们可借鉴美国的“安全港制度”来制定我国的判断标准，即只要预测性财务信息是基于诚信原则编制，并且编制时所采用的各种基本假设、基本原则、预测目的和范围、编制方法、具体步骤等均属合理性，并对预测性财务信息中可能存在的虚假记载或误导性陈述、重大遗漏内容作了必要警示，且一旦客观条件变化，导致原先据以作出预测的合理假设、基础发生变化或不存在而使预测性财务信息变得不真实，或者具有误导性和重大遗漏时，已及时披露并出具更正信息，那么，即使预测性财务信息没有达到预定目标也不必承担法律责任。这样，既不损伤诚实信用的发行人披露预测性财务信息的积极性，防止投资者对基于善意披露的预测性财务信息因事后变化而提出无理由的诉讼，又可以保证投资者能获取所需信息，促进资本市场的有效性。

（四）明确注册会计师在预测审核中的责任

注册会计师的审核责任应从以下几方面考虑：（1）注册会计师有责任完成必要的审核程序，以实现审核目标。在确定审核程序的性质、时间和范围时，注册会计师应考虑以下因素：重大错报的可能性；以前期间执行业务所了解的情况；管理层编制预测性财务信息的能力；预测性财务信息受管理层判断影响的程度；基础数据的恰当性和可靠性。（2）注册会计师应对预测性财务信息的审核并非在于确定其预测结果未来可以实现，这是由预测性财务信息所具有的特殊性质决定的。只要注册会计师按照执业准则的要求完成了必要的审核程序，依据完成审核工作时的条件公正客观地表达了自己的审核意见，就应当认为注册会计师尽到了其应尽的职责。（3）注册会计师的审核责任履行不当可能导致法律责任。注册会计师在预测性财务信息审核中，必须保持应有的职业谨慎，履行好自己的职责。

［1］吴联生.上市公司会计报告研究[M].大连：东北财经大学出版社，2001.

［2］陆正飞，刘桂进.中国公众投资者信息需求之探索性研究[J].经济研究，2002，（2）.

［3］张雁翎，申爱涛.规范上市公司盈利预测披露的几点法律思考[J].现代管理科学，2004，（1）.

［4］蒋尧明.美国财务预测信息披露与监管的经验及借鉴[J].当代财经，2007，（12）.

［5］张雁翎.论财务分析师与资本市场信息传递[J].当代财经，2002，（12）.

［6］徐宗宇.对盈利预测可靠性影响因素的分析研究[J].会计研究，1998，（1）.

F230

A

1672-0547（2010）05-0043-02

2010-08-23

李 霞（1981-），女，山西临汾人，安徽财经大学会计学院讲师，研究方向：财务管理理论与实务；

陈 玲（1981-），女，安徽蚌埠人，安徽省高级人民法院司法行政装备管理处科员。

安徽财经大学2008年度青年科研重点项目《预测性财务信息披露研究》中期研究成果（编号：ACKYQ0805ZD）。