叶檀

次贷危机发展到第二波,不是金融机构二次探底,而是疯狂的赤字所带来的债务危机。

在全球主要经济体纷纷表示自己要削减赤字的同时,它们实实在在地带来了巨大的赤字潮。次贷危机发展到第二波,不是金融机构二次探底,而是疯狂的赤字所带来的债务危机。

上世纪70年代,世界主要经济体陷入滞胀危机,即高通胀低增长。目前全球经济似乎未陷入高通胀而陷入高赤字与低增长。高赤字说明有通胀预期,之所以未表现为CPI的迅速上升,一是时间不够,二是目前全球的投资市场吸纳的资金之多,与上世纪70年代截然不同。

根据去年9月《经济学人》杂志设立的“全球政府债务钟”,截至2010年2月,全球各国负债总额突破36万亿美元;按“全球政府债务钟”的统计预测,2011年全球债务将超40万亿美元。

各国都在提出削减赤字的方案。美国的方案是,在2015年以前将预算赤字在GDP总额中所占的比例从目前的10.6%削减至3%左右,希臘承诺到2012年将财政赤字下降到GDP的3%,也就是回到警戒线水准。

削减赤字到正常水平是个梦想。虽然没有公报和正式声明,G7的态度显示它们既想保增长,又想降赤字,而这是不可能完成的任务。

享受惯了高福利的欧洲国家很难推出增税、降薪等政策,那是政治上不正确。果然,在希腊政府宣布新财政计划时——未来一年政府部门停止招聘新公务员,关停并转一些政府机构,政府部门公务员工资将削减10%。增加燃油税,推迟退休年龄,严厉打击偷税漏税现象——雅典由200万人构成的私营部门工会投票决定2月10日开始大罢工,而税收部门的工作人员也将加入罢工队伍。

美国的决心更大一些。奥巴马在复制卡特与里根时期的经济方案,他在上任伊始就启用了著名的货币鹰派人物、时年81岁的沃尔克任新成立的“总统经济复苏顾问委员会”主席。1979年10月6日,在不寻常“特别星期六夜晚”的会议上,美联储采取了高度紧缩政策:把贴现率提高为两位数的12%,同时对银行的某些可控制负债规定了8%的法定准备率。辅之以其他措施,美国通胀率从1981年的13.5%降低至1983年的3.2%。

奥巴马使用了较为紧缩的政策与对中小企业的减税计划。1月21日,奥巴马向华尔街发出挑战书,公布新金融监管方案要,限制银行规模和限制银行经营自营交易等高风险业务,大萧条之后美国坚持多年的金融业分业经营法重现江湖。同时,奥巴马宣布将终止对年收入25万美元以上高收入家庭的减税计划,计划对大金融机构征收“金融危机责任费”。

现在要看奥巴马抑制赤字与通胀的决心有多大,同时要看美国经济能不能找到新的增长点。美国最近经济数据好转,就业并没有因此上升,对于实体经济的无就业复苏要保持足够的警惕。

奥巴马扶植中小企业的做法,与其推进出口的政策一脉相承,这对于中国是巨大的压力。中国似乎是危机中的绿舟,据财政部初步统计显示,2009年全年财政赤字约7400亿元,低于此前制定的2009年9500亿元的财政赤字目标,财政赤字约占GDP的2.2%。公共债务占GDP比例在60%以下。

如果我们一味宣扬这些花团锦簇的数据,而不告诉世界,中国地方融资平台一年借贷6万亿元、银行负债率可能高达百分之百以上的真相,世界各主要经济体就会逼迫中国承担更多的责任。事实上,在去年中国发放天量货币以后,已经出现资产价格离奇上涨、泡沫出现、通胀压力增加等一系列现象,说明中国的经济状况被高估。

全球经济需要漫长的复苏周期,在低谷期,各国需要实现各自的功能,欧洲需要大换血,美国需要寻找新经济增长点,而中国需要改变经济模式与法律执行力,提高生产效率。目前各主要经济体是五十步与一百步之别,少夸耀、多改革,才是正途。