丁军海 王亚楠 王雨晨 马秀利 张 洋

【摘要】 20世纪90年代以来,国际热钱的规模日益扩大,流动速度不断加快,已经成为当今世界经济中一股最为活跃的力量。本文首先就热钱的定义、特点进行简要阐述,并分析了热钱流入中国的途径。最后介绍了国际热钱曾经引发的金融危机,从而引出热钱对我国经济产生的影响,并针对我国实际情况提出了对热钱破坏性的应对策略。

【关键词】国际热钱 影响 危害 应对策略

在当前经济危机愈演愈烈和国际热钱流动频繁的情况下,中国应该如何正确地选择应对措施,更好地防范和减轻巨额国际热钱可能给我国经济带来的冲击,是我国对外开放领域的一个重要问题。

一、热钱的定义

所谓热钱,泛指在国际间从事牟利活动的短期资金,尽管目前热钱没有统一的定义,但国际上公认的是,游资、投机性短期资本或逃避资本等异常资金流动都属于热钱范畴。因此,热钱可以被解释为只为追求最高报酬以最低风险在国际金融市场上迅速流动的短期投机性资金。

二、热钱的特点

(一)投机性强。热钱是在国际间牟利的短期资金,在全球金融市场运动的最终目的就是获得高收益。(二)流动性强。在短期内迅速进入或撤出,流动频繁,而且往往是跨境流动。(三)敏感性强。热钱对世界经济金融现状和趋势、各金融市场汇差、利差和各种价格差、有关国家的经济政策以及某国投机行业的盈利空间等信息保持高度敏感,并能以专业的判断迅速做出反应。(四)隐蔽性强。由于热钱一般快进快出,监测系统难以迅速发现并及时做出反应。

三、热钱流入我国的渠道

1、通过贸易渠道进入我国。2、通过资本项目下的FDI、证券投资、贸易信贷和贷款等渠道流入我国。3、通过香港市场进入我国。4、通过地下钱庄、走私等非法渠道进入我国境内。

四、国际热钱对国家经济的影响

1、给汇率带来冲击

国际投机性资本的大量流动,会给我国外汇市场带来很多不稳定因素,造成汇率虚假,甚至会导致金融危机的发生。大量流出会造成外汇供不应求,导致本币汇价下跌,其结果就是会引起汇价大起大落,造成汇价扭曲。

2、货币政策的有效性降低

大规模国际投机性资本的流动将会直接影响我国货币政策的自主性,并使其有效性受到严重削弱。国际投机性资本的移动往往与我国货币政策目标呈反向性,当我国为了抑制通货膨胀而采取紧缩性货币政策提高利率时,国际投机性资本就会伺机而入进行投机,从而迫使我国增加货币供应量,削弱紧缩性货币政策的效力。

3、引起国内金融市场动荡

大量的国际投机性资本会给我国的银行体系带来冲击,它对银行体系的安全性和稳定性产生影响,主要在于它可促使银行负债和资产结构的非正常化,从而破坏银行稳健经营的基础。特别是巨额国际投机性资本借助于现代网络通讯技术、金融衍生工具和投机技巧的运用,更增加了市场风险。

4、房地产市场的泡沫化

近年来,随着国内房地产价格持续上涨,境外资本流入房地产行业的势头迅猛。2008年全国房地产开发利用外资185.9亿美元,同比增长8.8%。境外资本流入在给境内房地产行业提供大量资金支持,提升房地产供给水平,加速整个行业竞争理念出现的同时,也加剧了房地产市场的整体竞争状况,带动了投资性、特别是投机性购房,推动了国内房地产价格的上涨。

五、面对国际热钱的涌入中国的应对措施

1、制定国际收支总体平衡的政策目标

在当前世界经济形势下,我们有必要改变国际收支顺差和外汇储备越多越好的传统观念,将国际收支的总体平衡作为主要的政策目标,消除国际“热钱”投机的可能。

2、进一步加快汇改进程,形成有弹性的人民币汇率制度

最近,我国已经公布了新的外汇管理条例,取消了经常项目外汇收入强制结售汇要求,同时,也加强了对跨境资金的流动监测。但是,由于目前人民币仍存在较强的升值预期,因此,单纯的取消“强制结售汇”并不能改变公众的结售汇活动,在人民币存在明显升值压力前提下,公众都选择及早结售汇,避免汇兑损失,因此,这种简单的将原有的结售汇制度改为自愿开设外汇账户、自愿拥有外汇、自愿买卖外汇的做法无异于原来的“强制结售汇”制度。

3、提升人民币利率市场化改革速度

大量的国际热钱流入我国,其目的不只是套取人民币升值的汇差,还是为了赚取人民币与美元的利差。因此,要防范国际热钱对我国经济的冲击,必须加快利率的市场化改革,合理确定利率,使利率-汇率配合联动,才能有效地利用利率机制防范投机性资本带来的金融风险。

4、逐渐减持美国国债总量

在现存的国际政治经济格局下, 美国国债利率、美元实际购买力以及全球通货膨胀率全部由美联储的政策操纵, 因此投资美国国债不仅不安全, 风险反而很大。今后不但继续降低美国国债在外储中的比例, 而且逐渐抛售美国国债。

5、防止房地产泡沫

提高炒作成本, 让境外热钱即使获利也要脱层皮; 大幅度提高房地产领域风险向银行蔓延的防洪堤的高度。

6、强化和完善国际金融监管

依靠国际金融机构和所有处在同一经济区域内国家的相互协调和配合。积极参与国际经济政策协调和国际市场“游戏规则”的制定,并阐明我们的观点和要求,从而最大限度地保障自身利益。

【参考文献】

[1] 张明.热钱,对新兴市场究竟意味着什么[J].上海证券报,2008-4-11,C8.

[2] 钮文新.“热钱”加大货币政策难度[J],投资者报,2009-4-20.

[3] 邵川.热钱对货币政策的冲击及应对策略[J].中国管理信息化,2009,(01):41-44.

作者简介:

丁军海(1979--),男,助教,研究方向:高校教育工作