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摘要：国家出资人财务监督理论结构研究存在诸多问题，需要进一步改革、创新和发展。文章对国家出资人财务监督的内涵特征、理论假设、双目标及理论逻辑起点和理论结构的相互关系进行了系统探讨，以期指导国家出资人财务监督实务。

关键词：国家出资人；财务监督；理论结构

一、国家出资人财务监督内涵特征

国家出资人财务监督是指国有资产监管机构依法履行出资人职责。享受所有者权益的过程中。为实现国有资本的保值增值以及国家控制经济资源的总体目标。通过必要的决策程序，基于国有资本运营平台而从事的一系列行为及其所体现的财务关系的管理活动。

1国家出资人不同于政府。是一个微观经济主体，对应的财务行为同样具有微观性。国家出资人是以出资为基础形成的，而出资行为本身是针对所出资的项目或受资的企业而言，而不是针对经济总量和结构而言的；国家出资人制定的财务政策，其调整的对象一般应是国有资本运营公司，而非通常的规范性文件所调整的抽象主体。

2国家出资人不同于政府，是一个出资主体。不是一个行政主体，相应的财务行为只能按资本法则而非行政法则进行。在市场经济条件下。资本法则必须谋求保值增值，为达成这一目的，资本必然按照等价交换的法则进入资本市场运行。这不仅表现在一种资本与另一种资本的关系上。而且也表现在资本与经营者或企业的关系上，所有这些关系都必须根据等价交换的原则以契约的形式加以规定。

3国家出资人以出资额为限承担有限责任，以国有资本在全部实收资本中所占的比重为限享受所有者权益。这其实是现代公司制下有限责任的内容，但是对于国家出资人却非常重要，长期以来国家出资人被迫成为国有企业的兜底人。事实上承担了无限责任。在新的国有资产管理体制中，国家出资者要受《中华人民共和国公司法》的调整，是有限责任主体。没有义务承担兜底责任。

4国家出资人不同于经营者，它是以对国有股份管理和对公司重大经营财务事项进行决策和监督为基本行为，不直接从事生产运营活动。国家出资人进行财务监督的战略载体是国有资本运营公司，不应直接从事国有资本的运营行为，也不能随意干预运营公司内部的经营、人事、管理、财务等活动，而只能通过正当的程序来进行决策和监督。

二、国家出资人财务监督理论假设

1独立理财主体假设。随着现代企业制度的逐步建立和完善。国家出资企业逐步成为相对独立的理财主体。独立理财主体假设的本质是国家出资企业以拥有法人财产权为依据，独立开展各项理财活动。国家作为社会管理者，在宏观上通过制定法规、政策来规范、引导和约束企业的财务活动。

2国有资本增值假设。国有资本是国家出资人财务监督的对象。资本具有增值特征是由社会环境及其内在机制决定的，同样国家出资人财务监督必须假设国有资本是增值的，采用科学管理和计量方法去实现国有资本保值增值目标。

3货币时间价值假设。货币时间价值假设是应用最为广泛的一项假设。假设货币是按一定比率随着时间的推移而不断增值的。货币时间价值假设是促使国有出资企业优化资源配置，不断增加价值的基础。货币时间价值假设是加强国家出资人财务监督的重要前提，它要求国家出资企业无论是投资活动。还是筹资活动以及资金分配活动都要注意降低成本，实现资金的不断增值。

4财务风险与收益匹配假设。现代市场经济下的出资人财务活动充满着各种财务风险。出资人都要在财务风险与收益之间作出选择。高收益，高风险；低收益，低风险。财务风险与收益匹配假设是国家出资人财务监督的主要前提。由于经营与财务风险的存在使国家出资企业理财充满生机与活力。由于不断对财务风险与收益之间的相关性进行探索，深化了国家出资人财务监督理论与方法，创造了许多基于财务风险与收益匹配假设相关的理财数学模型。

5财务理性人假设。财务理性人假设的本质是强调人们对自己利益的关心与认同。可以利用这一假设，设计出一套完善的利益调控机制。引导人们合理地追求自身的利益，在此基础上促进企业利益的实现。财务理性人假设要求国家出资人按理性人的原则去处理各种财务问题。财务理性人假设是企业进行各种财务利益分配的基础，也是企业建立各种财务决策模型的基础。

6财务可持续发展假设。科学发展观要求宏观经济发展方式发生根本性转变，使国民经济走上资源节约型、环境友好型的可持续发展的新型工业化道路。正因为社会对经济可持续发展的关注，所以反映在财务学上就是要求现代财务的可持续发展，客观要求提出一个新的假设：财务可持续发展假设。这个假设的内涵是经济可持续发展对现代财务理论的本质反映。经济可持续发展是财务可持续发展的基础，财务可持续发展是经济可持续发展的保障。如果以短期利益牺牲长期发展，那企业不会保持较大的发展潜力；企业不能保证顺利通畅的筹资、投资、经营等活动，那么经济可持续发展也将无从谈起。在这样的理论背景之下提出财务可持续发展假设有其必要性和必然性。

三、国家出资人财务监督理论逻辑起点：国有资本金

1国家出资人财务监督理论结构是从最基本的概念出发，由抽象的规定性逐步推导出一些较具体的概念。国家出资人财务监督理论系统要素按一定的逻辑排列组织起来，构成一个逻辑严密的国家出资人财务监督理论结构，关键问题是在众多理论要素中正确选择作为构建国家出资人财务监督理论结构的逻辑起点。所谓逻辑起点，是构建一门学科理论结构的出发点，是该学科理论结构中最基本、最抽象、最简单的理论范畴。它对该学科的其他理论要素的建立和发展以及整个理论体系的构造起决定性的作用。因此，国有资本金应作为国家出资人财务监督理论结构的逻辑起点。

2国家出资人财务监督理论结构的国有资本起点论。本金是各类经济组织为进行生产经营活动而垫支的资金。从基础理论看，本金的概念可以引出“财务本质是本金的投入与收益活动”。从而贯穿与联接财务的内容、规律、职能、地位与作用等一系列概念与理论。从本金的主体、特征与运动规律理论可以引出国家出资人财务监督的主体、目标、原则、方法等理论。本金是构建财务监督基础理论、应用理论和发展理论的前提和出发点，即财务理论结构研究的逻辑起点。可见，国有资本金是指为进行商品生产与流通活动国家投入或垫支的货币性资金，具有流动性与增值性等特点，国有资本金起点论作为国家出资人财务监督理论的逻辑起点是国有资产监督管理体制、国家出资企业改革发展的必然，也是逻辑推理的必然结果。

一是明确了国家出资人财务监督理论的逻辑起点是国有资本。国有资本的运行是否健康，是关系到国有经济运行的质量，使得国家出资企业成为整个社会经济发展的主导和控制力量。将国有资本作为国家出资人财务监督的逻辑起点对于国有资本的管理、营运及其监督进行研究，

是符合我国国情的，具有重要现实意义。

二是界定了国家出资人财务监督的内涵和外延。国家出资人财务监督在内涵上属于国有资本的投入与收益活动，在外延上包括所有者财务、国有资本运营公司经营者财务和国家出资企业财务三个层次，体现了国有经济活动的多层次性和财务关系多元化的特性。

三是理清了国家出资人财务独立存在的理论依据和实践依据、国家出资人财务与国家财政的关系，为建立国有资本经营预算体系、营运体系和监督体系的理论探讨奠定了基础。

四、国家出资人财务监督理论双目标论：EVA最大化和宏观经济调控

国家出资人财务监督理论目标应是国有资本实践活动所要达到的目的或结果，是出资人财务监督工作的出发点和归宿。国家出资人财务监督的目的是为国有资本所有者带来收益或创造利润，通过资本的保值和增值来实现。其目的是追求国家利益的最大化。但国家利益是复杂的、多元的，国有资本具有其他资本所不具有的控制性和引导性。因此。国有资本追求的国家利益最大化的形式也是多种多样的，不仅表现为国有资本的保值增值，还表现在国家宏观经济目标的实现。也就是说国家出资人财务监督另一个目的是进行宏观经济调控，这两个目的总体上是统一的，都是为了实现国家利益的最大化。国有资本的保值增值可以为国家贡献直接利益。通过国有资本的宏观经济调控。可以优化宏观经济运行环境。促进外商资本和民营资本的发展，为国家提供间接利益。从而实现国家利益的最大化。国有资本保值增值可以为宏观经济调控提供资金支持。宏观经济调控可以为保值增值创造更好的条件。可见。国家出资人财务监督的目标是国家利益最大化和宏观经济调控。

国家出资人财务监督成为国家资产监管的最重要、最基础、最关键的部分。国家出资人财务监督的目标取决于国有资产监督管理和国家宏观调控总目标。但是。国家利益最大化和宏观经济调控作为一种定性要求，缺乏可操作性。不能对其进行计量。需要借助一定的经济指标加以表现。

在国家出资人财务监督的理论和实践中，先后出现的有代表性的具体指标有利润最大化、每股收益最大化、股东财富最大化、企业价值最大化。利润最大化由于它没有反映收益与投入资本的关系，因而不能科学地说明企业经济效益水平的高低。不便于在不同时期、不同企业间进行比较：每股收益最大化是指在一定时间内单位股本所获收益额。它体现了收益与资本投入之间的关系。但未能体现资本投入所面临的风险，因而它也具有局限性；出资人财务监督的目标最后发展为股东财富最大化或企业价值最大化。股东财富最大化或企业价值最大化指标考虑了取得报酬的时间并用货币的时间价值原理进行计量，考虑了风险与报酬的关系及收益与资本投入的关系，是经济发展导致企业经营模式演化的结果，也是财务理论研究逻辑推理的结果，因而它得到了出资人财务监督理论研究者和实务工作者的一致认同。

在衡量企业为股东所创造的价值时，看到的不应该只是会计利润，而是经济增加值(Economie Value Added，E－VA)，即EVA最大化。经济增加值是公司营运利润与资本成本的差值。它是衡量企业在某个特定年份中赢利抵偿资本机会成本的指标。EVA的定义为：EVA=税后净营业利润一资本成本=税后净营业利润一调整后资本×平均资本成本率

这里，税后净营业利润(NOPAT)=净利润+少数股东损益+财务费用×(1－所得税率)；调整后资本=平均所有者权益+平均少数股东权益+平均负债合计－平均无息流动负债－平均在建工程；

平均无息流动负债=平均流动负债合计－平均短期借款－平均一年内到期的长期负债；

△EVA=当年EVA-上年EVA。

EVA是经济利润而非传统会计利润的概念，它必须在传统会计利润上减去投入的所有资本的费用(包括债务利息和股东股本金所包含的机会成本)。在众多国际性大公司中，EVA取代传统会计业绩评价指标，成为衡量国有出资企业管理者经营业绩的主要标准。EVA不仅可以准确衡量企业获得的实际营运收益，而且在帮助企业管理者经营资产、实现股东权益最大化方面也成效显著。EVA有利于将经营者利益与股东利益协调一致。维护所有者权益，E－VA最大化的实质就是权衡了经营者利益下的股东财富最大化。作为衡量股本财富的一个标准，与股东财富最大化的常用评价指标每股市价或股票价格相比，EVA的进步之处在于；

一是EVA考虑了企业所有投入资本的资本成本，从而有效提高了投融资效率。EVA促进经营者考虑留存收益的机会成本。转变经营者的投融资观念。提高资金运营效果，更好地维护所有者权益。

二是每股市价最大化作为出资人财务监督目标实际上很难普遍采用。上市公司股票市价受多种因素，包括非经济因素的影响，股票价格并不总能反映企业的经营业绩。也难以准确体现股东财富。EVA的适用性则很广，非上市公司都可采用。

三是据国内外的实证研究表明，EVA与股票市价具有高度的相关性。EVA增加意味着股票价格的上涨和股东财富一定程度的增长。一个公司如采用EVA来评价经营业绩，经营者必然尽量降低资本成本并努力增加营运利润。这会很大程度地改善公司未来的现金流。增加公司的价值。

五、国家出资人财务监督理论结构的相互关系

随着社会主义市场经济和国有资产监督管理体制、企业改革发展变化，国家出资人财务监督的理论根基和结构框架都需要创新。重视和加强出资人财务监督理论研究，创立科学合理、结构严谨的国家出资人财务监督理论结构已是我国财务界面临的一项迫切任务。

国家出资人财务监督理论结构是人们基于对实践活动的认识，通过思维活动对其构成要素及其排列和组合方式所作的界定。其功能是界定国家出资人财务监督理论体系的覆盖内容与容量。展示其整体框架。使出资人财务监督理论系统的构成要素科学化、规范化、有序化和层次化：揭示国家出资人财务监督理论体系内部各要素之间的内在逻辑结构与层次关系，指明其在体系中的地位和作用。使之成为首尾一贯、结构严谨的有机整体；梳理国家出资人财务监督理论研究的基本脉路，指导和促进出资人财务监督实践的发展。为构建科学、合理的出资人财务监督提供理论指南：推演出更加合理的国家出资人财务监督原则、程序和方法。

出资人财务监督理论系统结构具有稳定性、层次性、可变性、相对性等特性。表现为国家出资人财务监督是一项综合性的价值管理。结合构建出资人财务监管理论结构研究起点和双目标，认为国家出资人财务监管理论结构应由起点理论、目标理论、应用与发展理论三个层次组成。第一层是国有资本金理论，第二层是目标理论。第三层是应用与发展理论，共同构建出资人财务监督理论结构。

一是国有资本金理论作为该理论体系的最高层次，处于整个国家出资人财务监督理论的统帅地位，这主要基于国有资本金的运动规律决定财务本质一财务职能一财务对象等财务基础理论，本金运动的目的与财务本质决定了财务目标——出资人财务监督的方式、手段等财务应用理论及发展理论更好地达到国有资产监管目标要求。形成国有资本金运动的基础理论。

二是以EVA最大化和宏观调控的目标理论是国家出资人财务监督理论体系中的中心部分。该理论直接对现行国家出资人财务监督实务做出解释。

三是国家出资人财务监督应用与发展理论的内容涵盖了国家出资人财务监管的程序、方法、组织管理、权责关系以及各要素、环节的耦合方式及其内在机能等方面。它与国家出资人财务监督实务密切相关，直接指导国家出资人财务监督实务的运作，是国家出资人财务监管实践机制的理论。主要表现在组建国有资本运营公司。加强对国有股份的管理：构建国有资本运营公司董事会考核评价体系和资产损失追究制度：作为国有资本运营公司的股东与债权人、公共部门以及其他利害关系人进行沟通等内容：对国有资本运营公司经营管理中重大事项的决策与监督等方面。需要明确的是国家出资人财务监督应用理论是上述一系列经济活动和行为及其所体现的财务关系的管理活动总和。而不应当将其各部分割裂开来。同时应当结合其他管理手段。共同形成对国有资本运营公司及其董事会成员的激励与约束。维护国家出资者权益。