王 原 李 锐

去年的年报从哪些方面解读才能更好的看到公司未来的价值?

从1月中旬开始，一直到4月底，A股就正式进人上市公司年报披露期。而一年一度的年报是上市公司在一定的时段内经营情况的总结，也是公司财务状况对外披露的途径，可以说，财务报表是投资者了解公司的一个窗口，而基本情况会透露出公司的未来价值。那么从那些方面来阅读去年的年报呢?不妨关注一下以下三点：

主业要强

每个公司都有自己的核心主营业务，这是公司收入的“大头”。虽然目前有不少综合型企业，可以同时参与多个领域的运营，但是不可能每项收入都是均衡的，其中必有一个侧重点，这个侧重点就是该公司的主营业务。主营业务收入反映了公司的成长性和稳定性。

一个公司的正常发展应该源自于主营业务的不断增长。如果从年报中发现，总收入虽然增加了，但是主营业务收入却出现了下降，那么就要查清其背后的原因，是受原材料涨跌的影响还是因为资本利得，或是费用降低了?

一个公司的主营业务收入长期下滑对一个公司的长期发展是不利的，就算其2008年的总收入暂时不受这个因素的影响，但是长期来看，偏离主业的公司并不值得投资，尤其是在2009年。尽管许多专家和机构预测经济会在2009年下半年企稳，但是经济的实际走势肯定会与预测的有所偏差，在这种时刻若未将精力放在主营业务上，其公司的业务肯定难有起色，而反映在股市上，其股价肯定也难有太大的上涨空间。

现金为王

2008年对许多公司而言是艰难的一年，许多公司正是因为资金断流而破产倒闭的，例如，百年投资银行“雷曼兄弟”就是因资金断流而破产，但是该公司在2007年的收入达到了193亿美元，净利润达到了42亿美元。

因此，在阅读年报的时候，一定要重点分析公司的现金流。充足的现金流量是公司生存下去最为重要的因素，也是影响公司后续发展能力的一个主要因素。并且在报表中，现金流量相当明确，不像利润那样有时还存有一个弹性的操作空间，因此更具客观性。

只有握有大量现金的公司，在2009年才能有一个大的施展空间，才能更好的“存活”，为将来的进一步发展奠定一个基础。

而在公司的三类现金流量中，以经营活动的现金流量最为重要。经营活动的现金量大小，反映公司自身获得现金的能力，是公司获得资金持续来源的主要途径。一般而言，上市公司经营活动产生的净现金流量应为正数，而且经营活动的现金流量占全部现金流量的比重越大，说明公司的财务状况越稳定。

顺势者昌

顺势指的是公司所处的行业一定要是将来一段时间内会有良好发展潜力，或者国家大力扶持的行业，只有这样的公司才能在金融危机的时局下获得一个“比较优势”，例如产业振兴规划中提及的钢铁、汽车、造船、石化、轻工、纺织、有色金属、装备制造和电子信息等行业，还有能源行业等等。

不过不会有公司在出具的年报中谈到自己的主营业务是一个“夕阳产业”，这就需要在看年报的时候详细了解公司所处的行业，不要被年报的表象所迷惑了。