谭　雄

摘要：近来在金融危机的背景下，国际投行在中国设立的赌局正不断浮出水面，许多中国企业因“对赌”而巨亏。进而陷入窘境。其失败的原因虽与外部环境有一定的关系，但更多的是自身的管理问题，由于法律监管的缺位和不熟悉衍生交易，越来越多的国内企业成为华尔街金融危机的买单者，在这场国际对赌中，国际投行席卷了中国企业大量财富，而从中折射出的我国企业严重的财务问题则更具典型意义。

关键词：风险管理；融资；国际资本

中图分类号：F28文献标识码：A文章编号：1672-3198(2009)14-0132-01

1背景介绍

(1)2007年8月到2008年8月间，中信泰富与花旗银行、汇丰银行等签订了数十份外汇合约，其中澳元合约占最大比重。根据合约规定，每份澳元合约都有最高利润上限，当澳元兑美元汇率高于0.87时，中信泰富可以赚取差价。合约自动终止。但如果该汇率低于0.87。却不能自动终止协议，中信泰富必须不断以高汇率接盘。

2008年9月和10月，在金融海啸的冲击波下，澳大利亚储备银行连续两次降息。后一次的降息幅度达到100个基点，这是其继1992年经济萧条以来的最大降幅，澳元大幅跳水，持续贬值，目前已跌至0.66美元，跌幅超过30％。

9月初，实时损失8亿港元。而按照当时澳元兑美元的汇率计算，中信泰富手上尚未中止的合约，账面损失高达147亿港元。也就是说，中信泰富在这次外汇衍生品交易中损失已经达到155亿港元。

(2)2006年国际大投行摩根士丹利以及在业内颇有声名的鼎晖创业投资以5000万美元收购陈晓手中持有的20％永乐股份，同时签订“对赌协议”。……