管　洲　高　敏

提要本文对产业集群的融资行为和民间资本的投资特征进行分析，讨论产业集群不同发展时期与民间资本的互动机制。

关键词：产业集群；民间资本；产业集群生命周期；互动机制

中图分类号：F062.9文献标识码：A

作为一种根本的生产要素，资本在产业集群的形成和发展中发挥着重要作用。而民间资本储量巨大，有效使用并且发挥其优势，是实现资本增值、促进区域经济发展双赢局面的良好途径。因此，研究民间资本投资产业集群的方式和产业集群如何吸收民间资本等问题，对我国产业集群和区域经济发展会产生积极的影响。

一、产业集群及其融资方式选择

(一)产业集群的融资特征，产业集群金融资源的获得包括内源融资和外源融资两种渠道。内源融资主要来自集群内部的自有资金，外源融资是指不同资金持有者之间的资金融通。处于集群内的中小企业，其独特的集群环境使得中小企业在融资方面拥有群外企业所不具备的优势，具体表现为：(1)信用优势使中小企业能够较容易地取得银行借款，从而具有进一步降低资本成本的可能性；(2)集群内企业良好的供应链生产模式向银行传递了充分的信息；(3)产业组织效率的改进增强了中小企业的融资能力；(4)创新优势使企业资本迅速增加，自有资金实力的增强使融资有了保障。

(二)产业集群吸收民间资本分析。产业集群在它的形成初期，完成了对民间资本能量的初始积累，使产业集群初具雏形，并为下一步的深层发展和扩散打下基础。随着产业集群的影响和收益不断放大，产业集群由萌芽期向成长期转移，其获利机会和投资边际收益逐步指向最优的规模。此时，产业集群对民间资本的吸收效应达到最大化的程度，民间资本对产业集群的作用不可或缺，是产业集群最主要的支撑资本。在产业集群度过成长期，向更加稳健的成熟期转移时，产业集群的获利能力更强，而其利润却降为行业的平均利润，并在成熟期后逐步下降，此时产业集群吸收民间资本的能力开始逐渐减弱，先行完成能量初次积累的民间资本开始寻求新的产业结合释放路径，进入生产要素要求更高、投资边际收益更大的中高级产业。处于成熟后期、衰退前期的产业集群，在融资方式上也变得多样化，从萌芽期的简单依靠民间资本，转化为将吸收民间资本作为其进一步发展的普通融资方式之一。

二、民间资本及其投资领域

(一)民间资本的投资特征

1、投资逆向运行。经过30年改革，民间资本的投资领域、投资渠道和投资方式都出现了以下两大变化：其一，投资领域逐渐扩展，由原来只有固定资产投资和流动资产投资，扩展到固定资产投资、流动资产投资、金融资产投资和无形资产投资并存，且后两种形式的投资比重有进一步扩大的趋势；其二，投资方式日渐多样化，除固定资产投资外，民营企业还广泛投资于金融企业、证券、企业产权等方面。

2、筹资渠道单一。民间投资的资金来源主要依赖于企业的自我积累。在2002年民间投资的资金来源中，国家预算内资金占2.4％，国内贷款占13.2％，利用外资占2％，自筹资金和其他资金约占82.5％。这一方面说明民营自我积累能力较强；另一方面也反映出民营企业的资金筹集渠道比较单一。

3、以传统产业投资为主。目前，我国民间投资在投向上虽现出种种新趋势。但就总量而言，仍主要分布于制造业及一般服务业等传统产业。在制造业中，民间投资主要集中于竞争较为充分的劳动密集型行业，这些行业大部分是传统制造业，技术含量较低、市场门槛低、竞争较为充分；而在那些科技含量相对较高、资金密集的行业，民间投资不仅低于国有及国有控股投资，也低于外商投资所占的比重。

(二)民间资本投资产业集群分析。在产业集群的形成时期，民间资本注入其中，完成资本能量的初始积累。当产业集群初具雏形，影响和收益不断放大，产业集群开始逐渐吸收其他类型的资本形式；当产业集群由萌芽期向成长期转移，集群的获利机会和投资边际收益逐步指向最优的规模，民间资本投资于产业集群的动力和收益也达到最大化的程度，成为产业集群最主要的支撑资本。当产业集群更加成熟，集群的利润降为行业的平均利润，并在成熟期后逐步下降，此时民间资本投资产业集群的热情和动力显得不足，从追求利润的角度出发，民间资本开始逐渐从产业集群撤出，寻求新的投资领域。在产业集群的衰退期，民间资本完全撤离，或者在产业集群衰退机制的作用下，改变了其资本形态，成为其他类型的资本。

三、基于生命周期理论的产业集群与民间资本互动机制

(一)产业集群萌芽期与民间资本的互动机制

1、民间资本对产业集群的作用。该时期，集群内企业资金的来源主要是民间资本。当集群的规模逐渐变大，产品的销售半径逐渐扩宽和轴辐式的市场空间结构使集群向更快的发展道路发展的同时，企业所需资金的数量也不断增加。为了满足企业紧迫的资金需求，融资难度很大的集群职能借助民间借贷这种最直接也最快速的融资方式。而民间资本在投资产业集群以期获取较高收益的同时，也要承受因集群初创而伴生的较大风险。产业集群就是在这种资本环境下，吸收了民间资本促进了自身的发展。

2、产业集群对民间资本的作用。在经济效益的吸引下，更多的民间资本逐步投入到核心产业的生产经营活动中。对处于起步阶段的产业集群，虽然增长较快，但其经济总量不大，还不能改变整个区域的经济状况。在产业集群的萌芽期，资金需求紧迫且融资渠道单一，由于是初创时期，集群的市场风险和收益都处于高位；在较高收益的驱动下，部分民间资本开始注入产业集群，同时要抵御来自集群内部和外部不同风险，这样才能在集群初具雏形并继续向前发展的过程中获取持续的收益。而此时的集群资本市场内民间资本是主体，在没有其他资本竞争的前提下，成为集群发展的最有利支撑点。

(二)产业集群成长期与民间资本的互动机制

1、民间资本对产业集群的作用。由于资金需求旺盛，集群风险逐渐减弱，融资难度逐渐减小，民间资本的注入动力和数量也呈上升趋势。这使得企业集群中小企业数目增长速度加快，与大企业在生产、经营多方面展开的协作得到大大增强，集群发展初期的单一产品经过不断分工改进，形成多种产品构成的产业链。由于网络外部化作用的存在，最先进驻企业的区位出现了扮演庄家或者孵化器的角色，不断吸引和产生新企业进入集群，促使集群向发展临界规模靠近，民间资本的作用也将发展到极致。

2、产业集群对民间资本的作用。随着集群区产品的市场份额扩张，企业数量迅速增加。核心产业的就业人员数量大幅度增长，产业群产品的市场占有率、增长率

较高，核心产业在区域中的重要性迅速提高，产业集聚程度提升较快，地理范围也会扩大，成为产业发展的新兴地区，在此阶段，产生了强大的吸引力，民间资本在利益的驱动下更多的投资于产业集群。

在成长期，产业群虽然发展速度很快，但由于没有形成核心竞争力，内在的网络结构还很不完善，不足以成为区域长期发展的支撑条件，这一时期区域实力还非常脆弱，所以还存在一定的投资风险。

(三)产业集群成熟期与民间资本的互动机制

1、民间资本对产业集群的作用。由于集群的发展相对稳定，发展前景较为广阔，其融资难度会大大降低。以往在集群发展的较低阶段，除民间资本外的其他资本往往是不会对集群有多眷顾的。而在集群的成熟期，在稳健获利的驱使下，更多中类型的资本开始向集群转移。随着其他类型资本的介入，民间资本对产业集群的作用将逐渐减弱，从萌芽期的资本支撑开始转变为可有可无的资源。对于资金需求，买方市场下民间资本只能与其他资本一样获取行业的平均利润。

2、产业集群对民间资本的作用。随着集群风险的降低，其单位资金的获利能力也随之减弱，加上资金市场转变为买方市场，民间资本的议价能力也落在集群之后，从萌芽期卖方市场的霸主沦为不受眷顾的普通资本。对于其收益，则与行业的平均水平无异。作为追逐收益的资本，民间资本开始寻找收益更高的投资领域，并力争在集群衰退前将资金撤出，投入到更高级的领域。

在产业集群的成熟期，资金需求和资金供给都呈现出多样性，更多的融资渠道被开发和被使用，由于集群已经度过了成长期，集群的市场风险和收益都回落到行业的平均水平；部分民间资本开始寻找更适合投资的新领域，此时的民间资本将产业集群看作是下一个投资策略的过度，在其他资本竞争并不断加剧的情况下，单位民间资本获取的收益达到最小。

(四)产业集群衰退期与民间资本的互动机制

1、民间资本对产业集群的作用。产业集群生态解体，中间层组织迁出，集群网络退化，整个集群缺乏一种必要的总体约束，导致柠檬问题出现的可能性大大增加，大批中小企业难以为继，企业数量急剧减少，产业链发生多处断裂，集群在较短时间内便回复到发展的初期阶段或完全解散。集群聚拢的资金也将纷纷逃离，民间资本也不例外，这就形成一种恶性循环，从而加快了集群的衰退或衰退为其他产业形式。

2、产业集群对民间资本的作用。集群衰退一般表现为经济增长缓慢或负增长、企业经济效益下降、亏损增加、核心产业投资回报率降低、市场份额减少，甚至产值下降。在衰退期，实力较弱的企业破产，实力较强的企业也纷纷裁员，区域内形成失业的浪潮；风险投资部门撤出，转向其他地区；一些企业迁出该地区，创新速度减慢，从依靠投资提高竞争力转变为降低费用减少亏损的努力。民间资本在观望的同时，已经寻找到更适合投资的领域，而在其他资本出逃的同时，民间资本已经将资金转移，从而避免遭受不必要的损失。

在产业集群的衰退期，资金需求模糊难辨，资金供给犹豫观望，更多的融资渠道关闭，由于集群已经度过了成熟期，集群的市场风险和收益又回落到初始水平；民间资本将资金撤出集群，转投到已经选择好的投资新领域，又一轮的投资和融资循环即将开始。

四、结论

在产业集群的萌芽和成长阶段，民间资本都是产业集群的原动力之一：当产业集群步入成熟期，民间资本在其他资本的残酷竞争下收益降至最低，并开始寻找其他投资领域：当集群开始衰退，民间资本和其他资本一起加速了其衰退的进程。总之，产业集群与民间资本之间的双向互动，促使民间资本加快了产业集群的发展，也使产业集群在成长中对民间资本进行了优化，进一步发展了民间资本。