通胀，美国长期国债杀手

当国家债券失去最优秀的评级后……

标准普尔警告英国政府债券可能失去AAA评价，并暗示美国政府债券的等级也要降低。美国会不还钱?从技术上讲，美国政府可以印制钞票。但从经济学角度讲一印钞票会导致通货膨胀，还债的纸币会贬值。

虽然联邦政府借款金额设有上限，但美联储仍无法有效限制美元需求。在货币本位制下，如果失去税收、借款等来源，政府就会从美联储借钱，导致货币供应量持续增加，进而引发通货膨胀。通货膨胀时，债券持有人就会遭遇损失，即美元的购买力下降。为此，产生了抗通货膨胀债券(TIPS)。通胀时，TIPS在偿付债券持有人时会增加息票支付和最后的主要支付，在价格上会有累计的增加，以保证在通货膨胀期间的购买力没有下降。

美国政府可以决定他不履行那些由外国投资者持有的债券责任。但这样会导致美元资产被抛售，造成美元动荡。动荡的美元造成通货膨胀加剧，这样的政策得不偿失。

随着信用危机的到来。美联储需要提供的款项是其自有资金的两倍，许多人认为通货膨胀将不可避免。为了应对清偿危机引起的对货币的巨大需求，美联储增加了货币供应，政府借款是为了应对资产价值下降和紧缩信用造成消费锐减。

一旦信心回归，美联储必须收回其贷款，政府也要将赤字控制在可控范围内。提高利率成为必需，最近长期国库券利率的上升就是一个清晰的信号一表明证券市场已注意到这一切。如果下半年，经济回暖，美联储将开始提高联邦基金利率并限制流动性，否则政府会拒绝履行责任——不是通过不给钱而是还钱时货币已经贬值了。

美元不再“万能”?

世界经济领导权的衍变已经不可阻挡，万能美元有麻烦了。

“万能的”美元出了麻烦，让投资者不得不采取措施避免即将到来的贬值。

美元不会死，但确实受到了很大打击。世界超过50％的债务以美元计算。随着美元贬值，那些债权国家收到的还款将大大少于原来的预期。事实上，美元期货指数已下降了11％，低于80。专家指出一旦低于81就可以认为美元出现了剧烈贬值。

这种贬值短期内对权益投资者有利。低利率和弱势美元使得权益投资比现金和溢价债券更有吸引力。弱势美元也促进了出口和企业海外利润的增加。但最终美元的贬值将摧毁人们的证券投资。

有的投资者寄希望于传统的抗通货膨胀的保值措施——黄金，和其他以美元计算的物品，如石油。如果现金变得毫无价值，他们将购买比如SPDR黄金和SPDR能源。他们也看好财政部通货膨胀保护债券。

还有人认为美元在未来遭受打击将不仅是因为美国自身经济衰退，还可能受世界经济领导权的历史性衍变影响。在衍变中，经济增长的主体已经转移到发展中国家。

有业内人士建议把现金投资于以美元计算的商品上，如投资于中国，印度和巴西的ETFS。新兴市场的增长率较高，而且能持续较长时间。

而另一个避免美元地位下降的有趣策略就是利用别国的债务和货币，只要它们足够坚挺。AI Frank资产管理公司的高级分析师ChrisAmbnIsIer认为，产权投资市场已经被弱势美元打击了几个月，但股票市场在接下来的3～5年中仍能从弱势美元中获益。

美银行业救援申请放缓

借款、购债，美联埋头于修复国家金融秩序。

银行减少了从美联储紧急贷款计划中的借款，投资公司连续第四个星期获准参加该计划，这标志着信用问题正在缓解。对金融机构资质的认定仍没有放松。有报告显示在6月10日结束的一周内，美联储持有的商业票据净额为1408亿美元，比前一周减少了43亿美元。

在信用问题恶化时，美中央银行宣布将购买1.3万亿美元的商业票据。为了平衡，美联储也购买了按揭证券。房地美6月11日报告30年期房贷利率本周上升至5.59％，是七个月来的最高值。中央银行的决算表平衡点大概位于z0250亿美元，比上周有所下降。该平衡点比9月的两倍还多；反映了美联储很多非传统的努力——各种借款和购买债务计划——这都是为了修复金融体制使国家走出经济危机。

学生购物检验复苏

几年购物季能否见证经济的回归和信心重建?

零售专家已经在期待学生返校购物季的到来，并把它看做是第一次对经济复苏的检验。

若积累的消费浪潮能从夏季中期持续到9月，这将成为经济回暖的第一个可靠的信号，即消费者的消费欲望再度膨胀起来。消费占到经济总量的三分之二，拉动经济可以利用消费。

但值得注意的是，教育类商品销售的不理想并不意味着年终购物季也不理想。2008年的年终消费季零售额下降了1.5％，较前年是增长了2.3％。

很多美国家长已表示要等到减免消费税后才会购买学习用品。2008年，美国16个州设立了消费免税日，大部分在8月，针对电脑、衣物和学校用品。进入2009年，对预算敏感的消费者会更倾向于买“必需品”。

上涨的基金公司股

低迷基金背后的新上涨机会

华尔街有名言“当其他所有人都在采掘黄金时，经营锄头和铲子业务更加有利可图”。当证券市场回暖时，投资基金公司或许收益更加丰厚。

基金管理公司的股份今年增长了54％，相比之下，标准普尔500指数之增长了5％。专家建议人们最好关注些负责资金分配管理的公司，而不是某一只基金。

基金管理公司每年通过从基金资产中以抽取一定比例的方式获取利润，即“开支比例”。Lipper长期跟踪调查显示，大型股票型基金管理公司的典型开支比例是1.2％。去年5个最大的股票共同基金公司获得了21亿美元的开支费用。

股市活跃可以给基金管理公司带来两项好处：上涨行情增加了股票价值，公司将获得更多的开支费用。同时，投资者会大量投资基金。在过去的牛市中，表现最优秀的基金资产甚至已经翻倍，这主要归功于其获得的利润和投资者的新投资。值得注意的是，经营一支20亿美元的基金不会比10亿美元的成本高多少。当所持资产价值上升时，公司的利润也在上升。

股票在3月3日跌到了底部，但基金管理公司却在上涨。Lipper基金管理公司的股票指数从3月9日开始火箭般上升了123％，随着股息再投资其标准普尔500指数上升了40％。