李继民

当前中国的资产泡沫完全由流动性过剩所致，是宽松廉价货币政策的产物，与经济基本面无关。

2008年下半年全球金融危机全面爆发，致使世界经济陷入二战以来最严重的萧条。在这一背景下，中国经济虽未遭受国际金融危机的直接冲击，但由于自身存在的种种结构性缺陷，在外部环境发生重大改变的这一诱因下，同样也面临着本世纪以来最严峻的一次考验。

中国股市和房地产市场在上轮经济周期中形成的泡沫于2007年10月以后相继破灭，尤其是中国股市在13个月内超过70％的跌幅，给中国刚刚兴起的城市中产阶级的家庭财富造成了重创。而裹挟着开发商、地方政府和银行等各方利益的房地产市场在2008年下半年至2009年年初，房价在各种势力的呵护下并未出现大幅下跌(除深圳等个别城市外)，但成交量严重萎缩，使得大量存货积压，资金链行将断裂的房地产行业几近崩溃。

然而，世事难料，仅过了半年，在宏观经济还没有明显改观的前提下，中国股市和房地产市场又再度迎来了火爆局面，中国资产市场的诡异走势正在挑战人们的想象力极限。

坏年景的牛市

从上证综指和深圳成指来看，截至7月中旬，今年以来沪深两市的涨幅已分别超过70％和100％，逾千只股票实现了价格翻番，上百只股票的价格创下历史新高。本轮股市上涨的过程中，上证指数从2000点跨越到3000点用了5个月的时间，与上一轮牛市同样的涨幅所用的时间相当，但如今的流通股数量与2006年及2007年初时的情形已不可同日而语。……