去年9月，汇源集团董事长朱新礼说，要把企业当儿子养，当猪卖，因为这是市场行为。一席话让人们对朱新礼刮目相看。而今年3月，“汇源”这只“猪”最终却没能如他所愿，得以高价卖掉。这件事历时半年多，有支持，但更多的是反对的声音。汇源的未来去向，似乎并不能由它自己决定，它的身后，凝聚了多少目光……

可口可乐收购汇源失败

2008年9月3日，香港联交所发布了一则公告：可口可乐旗下的荷银亚洲将代表可口可乐全资附属公司大西洋公司，就收购汇源果汁全部股份、全部未行使可换股债券并注销汇源全部未行使购股权，提出自愿有条件现金收购建议。

一个是国际饮料的生产巨头，一个是中国果汁行业的市场霸主，二者的强强联合对中国乃至世界饮料的未来格局将产生什么影响，其意义和分量不言而喻。

根据规定，如果外资企业并购香港上市的内地企业，满足以下两个条件之一即达到申请商务部反垄断审查的标准：即双方上一年在全球范围内的营业额合计超过100亿元人民币，并且双方当年在中国境内的营业额均超过4亿元人民币；或者双方上一年在中国境内的营业额合计超过20亿元人民币，并且双方当年在中国境内的营业额均超过4亿元人民币。很明显的是，可口可乐已经达到并远远超过上述的规定。

2008年9月18日，商务部收到可口可乐公司收购中国汇源公司的经营者集中反垄断申报材料。经申报方补充，申报材料达到了《反垄断法》第二十三条规定的要求，11月20日商务部对此项集中予以立案审查，12月20日决定在初步审查基础上实施进一步审查。

经审查，商务部认定：此项集中将对竞争产生不利影响。集中完成后可口可乐公司可能利用其在碳酸软饮料市场的支配地位，搭售、捆绑销售果汁饮料，或者设定其他排他性的交易条件，集中限制果汁饮料市场竞争，导致消费者被迫接受更高价格、更少种类的产品；同时，由于既有品牌对市场进入的限制作用，潜在竞争难以消除该等限制竞争效果；此外，集中还挤压了国内中小型果汁企业生存空间，给中国果汁饮料市场竞争格局造成不良影响。

为了减少集中对竞争产生的不利影响，商务部与可口可乐公司就附加限制性条件进行了商谈，要求申报方提出可行的解决方案，可口可乐公司对商务部提出的问题表述了自己的意见，提出初步解决方案及其修改方案。但经过评估，商务部认为修改方案仍不能有效减少此项集中对竞争产生的不利影响。据此，根据《反垄断法》第二十八条，商务部做出禁止此项集中的决定。

这是《反垄断法》自去年8月1日实施以来首个未获通过的案例。

正方：从我国产业保护角度出发

自可口可乐宣布要收购汇源之曰起，反对的声音便此起彼伏，不绝于耳。

汇源在中国果汁饮料行业里排名第一，去年9月4日，一次四万余人参与的在线调查显示，对这项收购持不赞同意见的比例高达82.3％。更有中国本土果汁企业准备上书商务部表示反对，并要求公开竞买汇源。因此，商务部否决汇源并购案，许多人纷纷拍手叫好。

天相投资首席分析师仇彦英表示，可口可乐收购汇源是正常的商业行为，但之所以分歧很大，是因为从对我国产业保护的角度考虑，对品牌的考虑。财达证券研发部经理李飞认为，商务部否决可口可乐并购汇源保护了国内民族品牌，也有利于汇源果汁市场销售额的提升，有助于树立品牌价值。另一方面，商务部此举也为市场设定了收购标准。

中央财经大学金融学院教授、金融证券研究所所长韩复龄表示，这次商务部的正式否决首先体现了保护我国民族工业的整体利益。汇源果汁作为国内果汁业龙头企业，如果被成功收购的话，等于中国的饮料业遭到国外果汁业的垄断，民族企业的利益就会受到影响。

3月19日，外交部发言人秦刚表示，中国政府禁止可口可乐并购汇源公司是根据反垄断法作出的客观裁定，完全不同于贸易和投资保护主义。同日，商务部新闻发言人姚坚表示，商务部作出禁止收购的决定，既不受外部因素的干扰，也非保护主义，本案的裁决与中国的外资政策无关。

商务部研究院研究员王志乐认为，此次收购案被否决更大程度上还是从反垄断的角度进行的一次技术层面的操作，并不涉及贸易保护或是限制利用外资的问题。从商务部上报、立案的案例数量来看，仅一例否决的案例并不能说明释放出了不利于引进和利用外资的信号。相反，对于中国政府而言，第一次依法做出反垄断的否定裁决，对于合理健康的利用外资，无疑具有重要的意义。

数据显示，自2008年8月1日《反垄断法》实施以来，商务部收到40起经营者集中申报，依照法律规定立案审查了29起，已审结24起，其中无条件批准23起，对于英博并购百威母公司AB，商务部与申报方进行商谈，申报方提出了减少排除限制竞争的解决方案并作出承诺，商务部附加了四条限制性条件批准了该并购。

反方：有贸易保护主义之嫌

在得知可口可乐收购汇源失败后，外电迅即评价道，该项历年来金额最大的外资全购中国企业的交易失败，或会影响到中资机构海外收购及今后跨国企业并购中国企业的方向。

英国《金融时报》发表了社评：“北京决定阻止可口可乐对汇源果汁的24亿美元收购计划，是不明智的。作为去年8月实施的中国《反垄断法》迄今遭遇的最大考验，这一里程碑式的决定，不仅发出了中国不对大笔交易开放的信号，还为某些外国政府提供了强有力的说辞，它们本来就在对中国的海外投资表示紧张。结局很可能是，涉及目前世界上唯一有活力的大型经济体的跨境交易将会减少，各方倒退到保护主义行为。这正是中国领导人一直表态反对的。”

中国欧盟商会也随即发表声明称，支持中国商务部在裁决中所述的保护市场公平竞争的审查目的，但实现这一目的的最佳实现方式应该是通过放宽限制、增加透明度以及降低进入市场和扩大投资行为的门槛，欢迎更多的国际投资者进入中国市场。

中国欧盟商会新闻官表示，欧洲企业在华发展与可口可乐等其他外国公司遇到的问题都差不多，可口可乐收购汇源是目前涉及外资收购金额最大的一个项目，也是中国实施反垄断法之后的第一个披露的外资收购内资项目，对他们来说这是一个大试验。“我们很想知道究竟发生了什么，不予批准的具体原因是什么?”

不过，商务部新闻办称，目前可以披露的信息已披露，后续是否有更多细节披露暂未确定。

曾参与起草《反垄断法》的北京大学法律教授盛杰民指出：碳酸饮料和果汁似乎并不属于饮料市场中的同一领域，因此，认为企业在一个市场中占支配地位，就会在另一个市场也占支配地位，这种预测似乎理由并不是很充分。

对于汇源并购案的失败，著名经济学家、中国社科院金融发展室主任易宪容分析，会产生至少四个负面影响：第一，这是完全竞争的行业，如果不让好的技术、好的产业进来，行业不可能快速发展、快速竞争，不通过竞争是好不起来的；第二，外资外企看到我国政府对完全竞争的行业都不引进来，那么对于其他的行业，其他的一些兼并重组可能更不敢涉足；第三，国外的进不来，就也会以同样的理由来限制国内企业进入，所以未来会面临一系列的障碍；第四，本来国内的企业反对贸易保护主义，但现在给自己设置了一个障碍，外国会质疑我国政府的信用度。

目前澳大利亚海外投资审查委员会正在检视中国铝业斥资195亿美元入股力拓的交易，以及另外两宗中国投资澳大利亚矿产企业的交易。有业内人士认为，有关可口可乐的决定将给中国带来反作用，它将助长澳大利亚等国的民族主义情绪，这些国家对所有资源交易都很抵触。

因此，商务部研究院研究员梅新育认为，中国需要在此收购案结果公布后做好对国内外的解释工作，告诉市场，这并非意味着中国对符合条件的外资收购关闭大门，并非中国要在外商投资方面搞贸易保护主义。在反垄断方面，中国对各国企业一视同仁。他认为，汇源收购案被否决表明中国具体法规的健全，也表明中国正在走出对外商“超国民待遇”的误区，正建立公平合理的市场秩序。

汇源：还要继续往前走

汇源出售之路一直坎坷，从德隆到可口可乐，汇源四次出售遭遇三次失败。有业内人士认为，此次收购案被否决，对可口可乐来说，实质影响不大，但对汇源来说，则或许会面临品牌和资金的双重损失。汇源之所以愿意接受可口可乐收购要约，是因为近年来存在业绩下滑，资金链紧张以及渠道存在诸多问题。汇源如要再次出售，难度将加大，价格也很难达到可口可乐开出的高价，

汇源集团3月18日晚发出简短声明表示，汇源集团尊重商务部关于可口可乐公司收购汇源果汁要约申请的批复。目前汇源集团生产经营正常，将继续努力为消费者提供优质安全、营养健康的产品。希望大家继续支持、关爱汇源果汁。

据悉，汇源果汁在去年9月份公布可口可乐12.2港元／股的收购计划后，股价一度最高暴涨172％，而该计划遭到中国商务部否决的汇源果汁3月19日复牌后大幅下挫，股价急泻51.93％至3.99港元开盘，盘前成交大幅放大至2644万股。

其实，朱新礼原本期望通过此次出售，从日益激烈的市场竞争和越来越难以控制的经营风险中抽身，并把资源和精力集中于上游原料产业。

去年9月3日“可口可乐并购汇源”消息曝光之后，朱新礼便表示，自己将投身饮料产业链的上游——水果基地。为了实现这一目标，汇源随后动作频频：在湖北钟祥、安徽砀山和山东乐陵投资的三个水果生产加工基地相继建成；去年10月，其投资3亿元的平邑项目也举行了落成仪式；今年1月7日，汇源集团派出两位副总裁考察河北衡水地区的水果基地及加工项目；1月8日，再度派出两位副总裁赴海南定安县筹划建设热带水果种植加工基地……

但在商务部3月18日宣布禁止可口可乐并购汇源后，汇源开始着手调整此前的发展计划。“所有这些战略都是按照‘可口可乐并购汇源能够顺利完成进行部署的。”知情人士透露，这些项目的巨额投资也是计划以被收购后的资金来支持的。“现在并购被否决，汇源的资金压力不言而喻，所以上游项目建设必须停止，汇源的主要精力必须转移到市场方面，主抓生产和销售。”

如今，木已成舟。不过也有消息称，朱新礼并没有放弃把汇源卖出去的念头。

王志乐表示，汇源正面临如何尽快调整战略，希望政府部门、媒体等都能够帮助汇源、支持汇源。资深分析人士韦三水认为，汇源不能用整体出售的方式，收缩产业链条，但可以在上、下游等不同环节与其他企业展开合作，有效降低经营风险。

汇源的未来如何?该走向何方?以何种方式走?许多民族企业或许也在观望中，在考虑着自己以后的路如何才能走得好。

(编辑：黄建东)