桑　俊　李　军

综合经济和行业趋势以及市场表现，5月份我们认为估值相对较低、涨幅落后的行业及与消费相关的行业会有所表现。

复苏预期助推股指上扬

进入4月以来，全球经济复苏的乐观预期不断攀升。美国4月份消费者信心指数首次止跌回升，每周首次申请失业救济人数也止升回跌，同时除汽车以外的零售额开始大幅上升；市场对未来欧盟和日本衰退的忧虑也大幅缓解。证券市场对全球经济在美国带动下次第复苏的预期增强，新兴市场国家证券市场涨幅居前。在外围经济逐步走好的预期下，A股市场估值压力相对缓解。3月份以来中国经济反弹力度超过市场预期，主要行业上市公司利润环比显著增长，证券市场累计的大幅上涨充分反映了宏观经济回暖的预期。

5月投资策略：关注消费

一季度中国经济增速低于市场预期，但3月份以来国内外经济形势趋暖增强了市场对未来经济增长的乐观情绪。政府主导的固定资产投资超预期是去年10月份以来市场反弹启动的主要因素，建材、机械、电气设备等涨幅居前；近期出口反弹的预期也推动了家电、纺织服装等行业的快速上涨。不过，4月份证券市场出现高位震荡，部分前期累计涨幅较大的行业展开调整。综合经济和行业趋势以及市场表现，5月份我们认为估值相对较低、涨幅落后的行业及与消费相关的行业会有所表现。

经济快速反弹后续增长乐观

从已经公布的数据来看，一季度经济增速呈现出筑底迹象。……