王世伶

[摘要]风险投资是科学技术向生产力转化的主要推动力量和关键的金融手段,因而发展风险投资具有重要的意义。目前我国风险投资的资金来源、企业组织模式、管理人才以及风险资本的退出等方面都存在很多问题,需要进一步加以改进,特别是要拓宽风险资本融资渠道,加强制度法规建设和人才培养,采用经济激励手段,不断健全资本市场,推动我国的风险投资更好地发展。

[关键词]风险投资 风险投资公司

一、风险投资的内涵

风险投资在当今的金融市场上是一支新兴的正在成长中的金融力量。风险投资有广义和狭义之分。广义的风险投资泛指把资金投向具有高风险领域以期取得高收益的投融资行为。狭义的风险投资是指将资金投入创建时间不长、迅速发展的、有巨大竞争潜力的企业,以期获得高额投资收益的一种投资行为。风险投资中的风险并不是传统意义上人们在从事经济活动中遇到的不可预测和不可避免的不确定性,而是投资主体基于自己对投资目标的分析、判断、预测,为了实现高额的利润而主动去承担的风险,即是一种冒险。

二、我国风险投资的发展现状我国的风险投资呈现良好的发展态势。随着对风险投资认识的逐步深入,各地政府非常重视当地的风险投资的发展,一些企业尤其是实力雄厚的高科技公司也加入风险投资的行列,公司都独自或联合其他机构成立风险投资公司,进行战略投资。风险投资为发展高新技术产业起到极大的推进作用。企业在风险投资的推进下,迅速发展起来,一些企业已经上市。风险投资公司的分布相对集中。这表现在两个方面:一是风险投资公司多数集中于东部地区。东部地区有风险投资公司40家,西部地区只有7家。二是风险投资公司的业务集中于高新区内,89%的风险投资公司选投了在高新区和创业服务中心的高新技术项目。外资风险投资机构开始涉足中国风险投资业务。目前我国外资风险投资机构仅占我国风险投资机构的8%,但它们在我国风险投资界的影响却不容忽视。

三、我国风险投资存在的问题

我国在实施科教兴国发展方略的过程中,产出了大批具有应用价值的科研成果,包括具有较高附加值科研项目,中国风险投资业的发展前景令人乐观。但我国目前的经济发展状况毕竟还处于发展中国家的水平,风险投资亦处于起步阶段,在实际运行过程中,还存在各种亟待解决的问题。

1.资金来源有限,资本结构单一

虽然在全国技术创新大会的推动下,各地投入大量资金建立了一批以政府为主要出资人的风险投资基金或公司,一定程度上缓解了高新技术产业发展的资金短缺问题。但这一方面限制了我国风险投资的资金规模,另一方面也使风险得不到有效分散。而目前西方各主要国家的创业资本中,来源于官方的只占一小部分,约8.3%。我国居民储蓄有6万亿元,但他们很少把资金投资于高新技术企业。保险、养老等各种基金尚未开展风险投资业务,也缺少民间资本进入风险投资领域的渠道和运作保障机制。

2.风险投资的运作机制有待完善

一是投资方式需要调整。风险投资的投资方式通常是采取股权投资的方式,而我国有相当多的风险投资公司则以贷款的方式运作资金。二是完善评价机制。目前,我国风险投资项目评价体系带有浓厚的人为色彩,缺乏严肃性、科学性。这些公司如果不在体制和运作机制等方面进行大胆改革,如果不能逐步转到政府引导、企业主体投资、运行市场化方面来,这批资金将或不能有效地投入高科技,或不能持续健康发展,从而不能带动高新技术产业持续稳定发展。3.缺乏相应的激励和约束机制

许多风险投资公司基本上沿用传统国有企业管理模式,还没有建立起适合风险投资运行的激励和约束机制。这造成风险投资机构自身的人员素质、管理经验都很欠缺,大部分投资公司对投资项目的后期跟踪和辅导都跟不上,从而无法与国际上有实力的风险投资机构竞争。

4.风险投资撤出机制尚未完全建立,风险资本出口不畅

风险投资追求超常规的股权投资收益,这种主动承担风险的投资动机,在客观上要求有一个顺畅的退出通道。目前风险投资的出口有上市、回购、并购、清算等几种方式。这几种方式在法律保障和操作可行性方面均存在问题,这对未来的国内证券市场,乃至整个资本市场参与国际竞争形成了很大的压力。5.知识产权与无形资产没有得到充分重视和保护

由于对知识产权保护不够,使风险投资不敢涉足风险较大的中试前期的投资。影响风险投资公司对技术价值的肯定,也限制了风险投资对企业无形资产运作空间。6.法律未给予风险投资充分保护

在我国现有经济法律法规中,有许多地方与风险投资运作规则相冲突。虽然《投资基金法》、《风险投资法》已列入国家立法规划,但从总体上讲,法律法规不健全和不成体系的滞后效应,仍是政府面临和应解决的现实问题。

风险投资从发展战略的角度看,应当坚定信心,大力发展;从我国的国情出发,应当采取科学界定,周密规划,量力投入,创新运作,稳步前进的方针。风险投资与高科技产业有着天然的契合点,外界因素只能促进两者实现巧妙对接,不能生拉硬拽令其结合。风险投资需要特定的条件,方能实现其高风险、高效率、高回报的存在发展价值。

中国风险投资虽然面临着困难,但从总体上来看,发展前景是比较乐观的。首先,近年来风险投资在中国受到了前所未有的重视,从中央领导到地方官员,从人大代表、政协委员到专家学者、下至普通平民百姓,对于风险投资的关心和重视程度空前。其次,中国风险投资的回报率比较高,正如美国IDG总裁麦格文所言,在中国进行风险投资比在美国风险小多了。

当前,在各行各业蜂拥而至地投身于风险投资热潮的同时,我们的投资者,应该同以冷静的头脑,理性的分析,度量投资、风险和回报;我们的经营者,应该同以敏锐的目光,深入的调查,预测项目、市场和前景。实事求是地说,就我国国情而言,风险投资宜保持适当规模,过热过快只会导致投资规模的盲目增长,导致融资过程的粗放经营,导致投资个体间的无序竞争,投资风险的无限增大,其结果可能损害风险投资发展的长期性和稳定性,欲速则不达,一损俱损。谈何实现其推进高科技产业发展,促进经济腾飞的宏伟目标。我国的风险投资业正在经历一次发展的高峰时期,需要各级政府努力为其创造一个适宜发展的宏观环境。