胡　锋　熊　壮　郑文慧　曹前程

2月份，居民消费价格（CPI）同比由上月上涨1.0%转为下降1.6%，连续第10个月下滑，并且6年来首次出现负增长；工业品出厂价格（PPI）下降4.5%，降幅比上月扩大1.2个百分点，连续6个月呈继续下降态势。居民消费价格和工业品出厂价格的双双下降，预示着通缩风险在加大。

2007、2008年连续两年的高通胀，曾让我们左支右绌，疲于应付，然而效果不佳。实际上，我们缺乏应对通胀的经验。亚洲金融危机以来，绝大部分时间困扰我们的是通缩而不是通胀。因此面对倏忽而至的通胀来袭，我们显得缺乏准备。但是意想不到的是，通胀来之既快，去之也速。半年多的时间，整个经济形势急转直下，通缩阴影卷土重来。

1998年以来，中国享受了近10年的“高增长、低通胀”的美妙时光，这是如何做到的？归纳起来，笔者认为有两点是至关重要的：其一，加入WTO，“中国货”行销全球，巨大的外部需求是中国经济“高增长”的最重要动力；其二，极度低廉的劳动力价格是低通胀最重要的原因。对于劳动力密集的制造业而言，劳动力成本是最重要的成本。农民工工资10年来没有明显的上升，劳动力成本低使得中国制造具有极强的价格优势，也造就了中国制造业超凡的竞争力。当然，这里的低工资并非是指绝对工资，而是说相对劳动力的产出来说，中国劳动力的工资是相当低的。低工资也压制了普通劳动力的消费能力，国内需求长期不足，“低通胀”局面由此形成。

现在全球面临号称百年难遇的金融危机，经济有可能陷于1929年“大萧条”以来最危险的境地，中国经济“高增长”的最重要动力——外部需求大幅萎缩。……