邬丽萍　周建军

摘要：房地产资产是我国居民最重要的资产财富，房价波动通过财富效应影响居民消费支出行为。对全国和特定地区的数据进行稳定性检验、因果关系检验和加入房价变量的消费函数模型实证检验的基础上发现，房价上涨对我国居民消费支出有显著的抑制作用，房价波动的财富效应在不同地区之间存在很大的差异。不同类型商品房屋的财富效应是不同的，财富效应分析可作为考量房地产市场需求结构和价格合理性的一个测度。

关键词：房价波动；财富效应；人均消费支出；地区差异；结构差异

中图分类号：F293.35文献标识码：A文章编号：1003-7217(2009)01-0109-04

房地产资产是我国居民最重要的资产财富类型，居住保障也是居民最基本的需求。房地产价格波动必将导致居民的资产财富数量的波动以及居民消费支出的变动。房价波动的财富效应如何，对消费支出有着怎样的影响，在当前房地产业高速发展、房价上涨过快的背景下，对这一问题的研究具有重要意义。

一、房地产财富效应相关研究综述

对于财富效应的分析一直在Milton Friedman(1957)创立的持久收入理论和Franco Modigliani(1963)创立的生命周期理论的传统分析框架下进行的。持久收入假说认为只有在持久性收入增加的情况下，个人的消费水平才会提高，暂时性收入则对消费几乎没有影响。由于个人必须运用储蓄和借款来平滑消费路径，因此暂时性收入的增加只会提高储蓄水平…。生命周期理论则……