刘爱林

2009年的商品价格受各种错综复杂的因素影响可能会出现大幅波动。面对频频降息，面对即将逼近的“零利率”，金价走势将会如何？

从2008年下半年至2009年初，全球央行普遍持续大幅降息以应对经济危机。美联储2008年合计降息了6次，累计降息了400个基点，目前现行联邦利率为0.25。欧元区、英国、瑞士、加拿大、新西兰、澳洲、日本各央行也都有多次不同程度的降息。中国央行在2008年累计降息了189个基点，目前现行一年期利率为2.25。

防范通胀最佳选择

持续降低的利率极大地增加了人们对黄金这样无息资产的吸引力。为阻止经济进一步下滑,美联储2008年12月16日决定将联邦基金利率即商业银行间隔夜拆借利率降到历史最低点，并表示将通过一切可以利用的途径来应对金融危机和经济衰退。而欧洲央行和英国央行也将可能会随之效仿，且欧洲央行和英国央行未来还将可能要面对大幅降息。不论是下调利率，还是向金融市场注入流动资金，都使美元汇率进一步走低，而给黄金价格带来提振。减息将减少美元资产的投资收益，所以很多投资者会因此转向黄金市场；注资则是刺激通货膨胀的行动，鉴于通货膨胀会导致美元购买力下降，因此也将削弱美元的投资吸引力。而黄金却被视为防范通货膨胀的最佳选择。

八年牛市再将延续

2008年全球股市、汇市、原油、有色金属、农产品等大宗商品纷纷出现高台跳水，楼市下滑、美元动荡，投资者手中资产大幅缩水。而就在人们对黄金的避险保值功能持怀疑态度之时，它则展现出一枝独秀的姿态。尽管年中从1032.9美元曾经直线下落至年中最低价680．8美元，但经过2008年11月和12月两个月的持续大幅反弹终于在2008年底守住了8年连阳的黄金大牛市的整体格局，与其他惨跌的市场形成巨大反差。

和证券市场相比，黄金比股票的抗跌性能则更多是来自于其金融属性的避险需求。此次，金融危机所导致的全球市场动荡短期内很难结束,黄金之所以受青睐,因为其具有避险功能,也就是说当其他资产贬值时,黄金依然能够保持上涨态势。从2001年以来，国际金价从每盎司200多美元开始启动，拉出了一条持续8年的长阳线。

保值避险

2009年伊始经济寒冬还在持续，全球地缘政治紧张出现，以色列发起的军事行动以及欧佩克大幅减仓提振油价。在这些背景下，2009年黄金的硬通货本色必将会得以持续，并将继续成为保值投资者理想的“避风港”。在长期走势中,美元与黄金呈现负相关，金价的上涨动力就是美元贬值。数据显示,美元贬值贡献了金价高达163.35%的涨幅。从美国2008年经济基本面、财政状况、货币政策和资产市场这几个方面来看,美元在2009年将很难走强，这至少意味着黄金很难走弱。除美元因素外，2009年黄金市场要有良好表现还离不开商品市场尤其是原油价格的配合。而市场普遍认为，2009年上半年有色金属、能源等大宗商品市场将迎来一波大级别反弹，这将带动黄金价格的上扬。另外，在金融危机和经济衰退的阴影下，避险买盘涌现，投资者对实物黄金的投资需求旺盛。全球相关黄金ETF基金的不断扩容增持黄金也将给金价带来长久买盘支撑。诸多利好因素都将可能会支撑金价重新繁体上攻挑战千元关口，并有望在2009年再度刷新历史纪录高位。

在即将逼近“零利率”时代，投资者保值增值需求强烈，应该尽可能地加大黄金资产在整体投资组合中的比例。在黄金资产中，投资者更应该注重黄金ETF基金、金条金砖等实物黄金、黄金现货和黄金期货以及黄金类股票等诸多品种的组合，构建成全方面立体的黄金资产投资框架，以让2009年投资取得丰厚的硕果。

（作者：大唐金融集团中国市场经理）