郭娴洁

最近，股市很烦，基金也很烦。面对不断下滑的大盘，不知何时是底，而除债券型基金和货币市场基金外，其余开放式基金净值均遭“滑铁卢”。而一忍再忍的基民们终于忍不住，纷纷开始了赎回行动。

基金多杀多

近来，基金上演了一场多杀多的搏斗。

在大盘创新低的过程中，不时有过去基金热捧并重仓持有的保利地产、上海机场和中国联通等收于跌停，盘后交易席位数据显示，机构出现“多杀多”局面。

根据交易所盘后数据，保利地产跌停当日的买入和卖出席位前5名中，几乎全部是机构席位，其中卖出席位前5名均为机构专用席位，合计卖出金额达29780.94万元；上海机场跌停当日卖出前5名席位均为机构专用席位，累计抛出了7.14亿元。

上述个股的“多杀多”还不难理解，毕竟大家所赚“肉头”仍很厚，而中国太保在限售股解禁后，机构争相割肉出局就让人匪夷所思了。

3月26日，中国太保开盘28.50元，开盘即跌破发行价30元大关。资料显示，中国太保此次解禁的限售股份为442家机构所获配售，获配股份从1596股到5589220股不等，其中近20家保险机构配售了9520万股，占全部配售股的32％左右，另一配售大户则来自基金。

机构不计成本地抛售说明其对后市的不看好，或者是面对巨大的现金流压力。

一位券商研究员认为，多杀多的局面使市场信心受到较大打击，尤其是在机构投资者产生一定恐慌转而选择短线获利的情况下，未来投资者的做空动力可能还要有效释放。

基民信心受损

也许投资本身就有戏剧性。在去年以前的两年中，大部分的基民在为一赚就跑、太早赎回基金而懊恼。如今，这种懊恼还历历在目，基民们却又有了新的懊恼，应该赚了就跑、早点赎回赚了钱的基金。

“受不了天天下跌，赎回算了。”近日，王女士全部赎回了持有一年左右的某LOF基金合计1.8万份，她申购时的成本为1.083元，去年10月份最高曾到2.05元左右，现在还有.1.49元左右，“趁还有钱赚，先保存胜利果实。”

像王女士这样的基民为数不少。在上证综指跌破3500点重要心理关口后，不少基民承受不住巨大的心理压力而选择赎回基金。

据各基金销售渠道了解到的信息，从3月17日以来，各家基金公司的赎回情况明显放量，从此前一周的日均七八千万元的水平一举迈上了亿元台阶，有的小基金公司甚至出现了单日赎回量高达四五亿元的局面，个别基金公司的日赎回量甚至达到10亿元以上，基金公司正在出现净赎回态势。目前有基金托管行的人士透露，在周一、周二大跌的情况下，申购基金和赎回基金的比例为1：8。

上海某家基金公司不愿意透露姓名的市场部人士表示，随着上周股指的再次暴跌，已有基民开始不计成本地杀跌赎回。

可以看到的是，股市最近的暴跌不仅让股民恐慌，也令无数新基民心惊肉跳。有迹象表明，由信心丧失导致的基金赎回潮正逐渐形成。

基金忙于腾挪现金

联合证券基金分析师任瞳表示，由于股民和机构的杀跌导致股指的滑落，间接影响基金净值的缩水，基民无奈杀跌要求赎回基金，基金被迫降低股票仓位做空股票，最终股指出现进一步的滑落。

深圳一家大型基金公司副总经理透露，近期申购的数量开始减少，但并不明显，赎回则有较明显的放大。上周一赎回量突然放大至平时的两倍左右，达到3亿～4亿元的赎回规模，随后又回归至1亿～2亿元的水平，由于日常申购也一直保持在1亿2亿元左右，总体上该基金目前仍保持平稳。

但部分资质平平的小基金公司就并非如此幸运了，某家规模不大的基金公司出现了单日赎回达四五亿元的惊人数字，若赎回潮继续的话，规模可能缩小至被清盘的临界点。

面对赎回，基金除了抛售股票别无选择。除此之外，基金还面临着年终分红的现金流压力。

据银河证券首席基金分析师胡立峰介绍，2008年3月31日是基金2007年度报告披露的最后截止日。在披露经过审计的年报同时，契约中规定强制年度分红的基金，要一并公布经过审计的年度分红公告。封闭式基金和开放式基金两项，合计需要强制性地卖出1000亿元股票以应付分红。目前拟大比例分红基金的股票仓位依然很高，很多基金还没卖出股票腾出现金。

一位基金分析师向记者表示，当前的高仓位很大程度与加仓无关，而有可能是因为赎回压力对于基金现金流造成较大压力。比如一只规模为100亿元的股票型基金，假设先前持仓比例为70％，那么其拥有30亿元的现金。但是当大规模赎回爆发，有多达10亿元的基金被赎回，那么在赎回之后该只基金的仓位大约就将上升到77.77％。

基金到底该不该赎回

基金到底该不该赎回?这是时下广大基民们念叨的问题。

对于这个问题，市场分析人士的答案是：此时割肉不合算!

一位基金研究人士表示，近期券商系统内赎回基金的比例已超过6％。不过，业内人士认为，即使目前调整还不一定完全到位，但主要的风险已经基本释放出来，“现在赎基的风险大过买基”。

对于3500点以下不要赎回基金，记者表示赞同。原因很简单，因为赎回就意味着确认了亏损。如果基金遭遇基民的大规模赎回，基金经理就不得不被迫减仓，这样加重了市场的抛压。但是，若遇上反弹，基民可以选择逐步离场观望，以保住牛市以来的胜利果实。

那么，目前的基金是否可以抄底呢?记者认为，目前点位虽然是否是阶段性底部还有待确认，但离底部不会太远，而且机构重仓的绩优股在本轮下跌中跌得够惨，就估值而言，具有合理性。此外，从投资心理学而言，明智的投资者也不应追高恐低，市场越是恐慌的时候，越需要冷静。别忘了投资大师们的经验之谈：人弃我取，人取我弃。

基金动态年金最大一单花落南方基金

中石油年金基金已将其中两个投资组合委托给南方基金公司管理，南方基金是唯一一家获得两个组合的管理人，也是管理中石油年金基金资产金额最大的一家投资管理人，基金管理单只年金规模创下纪录。截至5月2 4日，南方基金被超过80家企业选为年金基金投资管理人，委托投资管理规模已经超过90亿元。

嘉实研究精选基金获批

嘉实研究精选股票型证券投资基金获批。嘉实研究精选股票型证券投资基金投资目标为：通过持续、系统、深入的基本面研究，挖掘企业内在价值，寻找具备长期增长潜力的上市公司，以获取基金资产长期稳定增值。该基金是较高风险较高收益的股票型基金。